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摩根士丹利基金表示,当前全球(qiu)仍然(ran)处于降息的大周期中,如果财政政策力度足够或资本市场处于低位,股市的压力并不大甚至估值扩张动力更强(qiang)。摩根士丹利基金认为,从产(chan)业逻辑看,接下来有三个方向值得重视:一是科技成(cheng)长。过去一段时间科技较为低(di)迷,主要是风险偏好(hao)未能持续提(ti)升,同时算力等未来需求受(shou)到质疑(yi),估(gu)值(zhi)回落到低位,AI为长期(qi)趋势(shi),产业逻辑强;二是(shi)中国制造,包括高端机械、汽车、军工甚(shen)至医药等,其中优质的公司需要重视;三是新消(xiao)费,部分公司不但(dan)牢牢占据(ju)国内市场(chang)主导地位,海外市场拓展也极为顺(shun)利,成(cheng)为上市公(gong)司业绩的新增长点。
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亚洲精品第二十八页3😈、投资者结构:港股机构投资者占比更高💋🌽🍄,外资占比更高🍑🥻🩲🧡,美国债务风险扰动💯😻💕,美元走弱🍈🩰,外资寻求中国资产配置,港股较A股率先受益👢。截至2024Q4🍆💓💔🩱🍒,A股投资者结构中散户占比66.7%,机构投资者占比1/3左右,其中外资占比5.8%。相比之下港股机构化程度更深,根据港交所披露的最新数据😡,2020年港股机构投资者占比(除做市商)达57%🧄,其中海外机构投资者占比36%,海外个人投资者占比5%,外资占比超40%👛👝👗🤬。高外资占比也导致港股相比A股更易受海外影响,历史上看AH溢价指数与美元走势高度相同🥬💓🥝💖,美元走弱时A股相对港股溢价下行👡😈💋🍅,主因国际资本寻求中国资产配置,港股相比A股制度更为开放和便捷👿,由于没有外汇管制💘🥭,监管规则与国际接轨🥻,外资进入港股市场更便利🥝,因此在外资加速流入中国权益市场时😈🍎,港股往往较A股更为受益👚💟🍓。今年以来市场对美国债务风险担忧持续升温,尤其在特朗普公布对等关税后美元资产遭受大幅抛售和价格下跌👢🍅😡,东稳西荡下外资加速流入中国市场,港股凭借低估值🥭💋💛👚😈、业绩改善、更开放的金融体制率先受益🥻😻🍏。从个股层面来看,同时在A👡🩲🧅、H上市的企业🤬😻,外资机构持股占比越高,AH股溢价率越低(图表13)🍎。典型如家电行业中,美的集团外资持股占比68%(由于无法获取准确数据,这里以国际中介机构持股比例估算),AH股溢价率仅6%💋🍅,而海信家电外资持股比例偏低25%,AH股溢价率也更高达到18%。。
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