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2025-06-26
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长期以来,黄金、美元和美国国债一直是地缘政治紧张局势加剧或市场压力时期,投资者争相购买的避险资产。但今年以来🍒🍓,人们对三者的偏好出现了明显的差异🥻🧡😻😠。
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下跌中的回落:美元走强👜👡,外资流出🍄👘👙💯,高外资持股占比的港股较A股跌幅更深,当前概率不大。AH溢价在A股和港股均下跌的行情中收敛有两次典型案例,分别为23年和24年5-8月。背后原因类似💝🥿🤍😈,均为强美元之下,外资加速流出中国资产,而外资占比更高的港股相比A股受影响更大,跌幅更深😡。(1)23年美联储处于加息周期,全年4次加息👄🥥😠,美元指数从低位101升至107,10年期美债收益率从3.3%升至4.98%,强美元叠加国内经济下行压力加大👢🍇👗,外资加速流出🩰👡💝,外资流出对外资持股占比更高的港股冲击更大,23年恒生指数下跌-13.8%👙🤍👜🥭,万得全A -5.2%🍋🧅💝🥕👿,AH溢价指数从129升至151🍅。(2)24年美国通胀持续高位💌🥦🧄,美联储不断推迟降息时间👿🍎🍎,“higher for longer”预期下美元指数和美债利率持续高位,外资也在24年5-8月加速流出中国权益市场🥦💗,港股更为受挫🩱👜,24年5-8月恒生指数跌-15%,万得全A -10%👜🥕👢,AH溢价指数从133升至151。当前来看🍇,美元短期走强概率不大🍒,若三季度美丽大法案提高美国债务上限落地,预计将在未来10年增加3.3万亿美元的美国债务,这意味着美国公共债务与GDP之比将从2024年的98%大幅增加至125%。且基于借新还旧的诉求以及美国财政部回补TGA账户需求🥦,可能出现美债大幅增发的情况😻,市场对美国债务风险的担忧可能引发美元进一步走弱🍈👠🥦🍈。
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在哥伦比亚,将公布 GDP 替代数据以及 4 月贸易差额和进口数据。2025 年经济的强劲开局掩盖了 3 月的一些疲软数据,这可能更能预示 4 月的情况🥥。
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