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在“电风扇”式的轮动行情(qing)中,把握高切低节(jie)奏(zou)是获取超额收益(yi)的关键,而当前创新药、新(xin)消费等热门主题可(ke)能已经阶段性(xing)见顶。以创新药为(wei)例(li),近期板块的(de)走强固然存在强基本面因素(su)支撑,但也不乏资金(jin)面驱动——部分欠配创新药的资(zi)金产生踏空焦虑,“FOMO”情绪成为行情阶段性加速的重(zhong)要力(li)量,板块演绎也(ye)从最初(chu)的核心标的(de)上涨到低位挖掘/后排套利(li)标的普涨,呈现出阶段(duan)性见顶(ding)的信号。中长期维度来(lai)看,我们(men)依(yi)然看好低利率环境下创新药BD出海进入商业收获(huo)期,板块中枢上移,基本面优质的创新药标的将获得显(xian)著超额。但对于重视时间成(cheng)本的投资者(zhe)而(er)言,在短期波动思维下,板块的容错率随着交(jiao)易拥挤度提升开始下降,在“守住胜利果实”的心态下,部(bu)分(fen)资金逐渐选择止盈。同时,新消费板块的成交额占比也从高(gao)位回落,表明资金开始流出,选(xuan)择性价比更高(gao)的方向(xiang)。从近期(qi)算力通信、传媒修复(fu)、AI端侧开始活跃等现象亦能够看出,部分资金已经(jing)有意(yi)愿进(jin)行高切低(di)。
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