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行业(ye)配置:维持哑铃配置思路,红利底(di)仓(cang)+小盘成长。红利方面,在通胀尚未回归,价格低位运行的(de)背景下,前端的收(shou)入和利(li)润难以保证,但自由现金流充沛的企业,既可(ke)以延续其分红表现,也可以通(tong)过自由现金(jin)流积(ji)累转化为新增的(de)资本开(kai)支,获得(de)ROE的抬(tai)升,享受更多成长性。具体方向提供三个视角:①稳定视角下,关注(zhu)盈利和分(fen)红稳健的银(yin)行;受益于长久期价值和(he)改革红利推升(sheng)估(gu)值弹性的港口、公路;补贴(tie)政(zheng)策推动(dong)下,兼具高(gao)股息+内(nei)销(xiao)经营基本面延续(xu)改善的白电龙头。②改善视角下,关注(zhu)受去库存和需(xu)求复苏支撑的工业金属;预期走出(chu)底部,高分红保障+经营稳健(jian)的白酒。③进攻弹性视角下,关(guan)注(zhu)存量(liang)项目进入收(shou)获期,自(zi)由现金流释放加速的电信(xin)运营商。小盘成长方面,货币宽松扩张剩(sheng)余(yu)流动性,小盘成长行情或将进一步(bu)加强,24/6剩余流(liu)动性(M2同(tong)比-社融存量(liang)(剔除股(gu)权融资和**债券)同比)触底-0.55%以来持续回(hui)升,截至25/5已上行至1.8%。叠(die)加央行优化两项支持资本市(shi)场(chang)的(de)货币(bi)政策工具、支持中(zhong)央(yang)汇金公司发挥好类“平准基金”两项政策支(zhi)持股市流动性,当下的小盘成长行情或将进一(yi)步加强,而本身弹性更大的北交(jiao)所(涨停(ting)限制30%,下同)和科创板(20%),相比主板(10%)或表现出更大的优势。行(xing)业关注自主可控,包括电子(算力、半导体设备、芯片)、信息化(数据库、操作系统)、能源化工(新疆煤化(hua)工+新材料)、通(tong)信(算力服(fu)务+卫星通信)。
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