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2025-06-24
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3、AH溢价收敛可能的(de)三(san)种模式:上涨中的追赶,即A股(gu)、港股均涨,A股(gu)弹性更大(14-15年、19年);分化中的收敛,即A股涨、港股跌(21年);下跌中的回落,即A股(gu)、港股均跌,港股跌幅更深(23年、24年5-8月)。
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精品欧美国产一区二区三区不卡 上(shang)涨中的追赶:货(huo)币超预期宽松,A股在上(shang)涨中较港(gang)股弹(dan)性更大(da),当前(qian)货币“小步快跑”,关注后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更高,因此对流动性和资金变化更为敏感,AH溢价在上涨行情中收(shou)敛均发生在货币宽松区间,分别为14-15年和19年。(1)14-15年AH溢价收敛(lian)主要来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后,14年回调盘整,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后(hou)的收敛(lian)主要来自政策催化(hua),包括货币宽松、地产放松、 “互联网(wang)+”产业政策催化。其中货币方面,14/11央行意外降息开启(qi)牛市行情后,15年上(shang)半年货币(bi)宽松力度(du)进一步增大,央行2、4月两次降准,3、5月两次降息(xi);地产方面,14年6月开始地方陆续放松限购政(zheng)策,14年9月央行明确放松首套房认(ren)购标(biao)准(zhun);产业政策方面,3月两会上《**工作(zuo)报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为(wei)全年工作重点。一系列政策(ce)催化下(xia)A股持续上(shang)涨,14/7-15/6万得全A涨超200%,同期恒生(sheng)指数涨幅仅18%,对应 AH溢价指数从89上行至140。(2)19年初内外(wai)部环境转好(hao),宽货(huo)币+宽(kuan)信用,流(liu)动性(xing)宽松推(tui)动A股强势反弹。外部方面,得益于18/12中美两(liang)国领导人(ren)在G20的会面(mian),进(jin)入2019年,中(zhong)美贸(mao)易摩擦进入缓和阶段;内部来看,18/11民企座谈会的召开稳定(ding)了企业家信心,推动了宽货币向宽信用的传导,19/1央行两次全面降准,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点(dian)。2/15,央行(xing)公布的1月社融新增4.64万亿元,大幅超出市(shi)场预期,带动A股迎来(lai)春季躁动行情。19/1-19/4万得(de)全A最大涨幅40%,恒生(sheng)指数20%,AH溢价指(zhi)数从115升至128。当前来看,要出现上涨中的(de)收(shou)敛需观测到货币(bi)宽(kuan)松加码,今年(nian)以来货币政策节奏(zou)上呈现(xian)“小步快跑”模式,后(hou)续要关注货币宽松(song)的(de)持续性,即降准降息的节奏和力度。伊朗副外长为啥释放缓和局势信号6月15日晚间,济川药业(600566)发布公告,披露公司实际(ji)控制人家(jia)族内部股权(quan)结(jie)构调整及(ji)由此触发的全面(mian)要约收(shou)购事宜。
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