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2025-06-29
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A级大胆欧美人体大胆666 分化中的收敛:通胀(zhang)回归A股较港股业绩占优,美联储降息预期影响港股表现。20年末(mo)至21年初核心资产行情(qing)进入白热化,尤其港股表现更为强势,AH溢价指(zhi)数从20/10高点149降(jiang)至21/2的130。而在21年春节后,核心(xin)资产泡沫破灭,港股在美联储(chu)加息预期升温的背景下持续下跌,恒生指数(shu)21年全年下跌-14%。A股则在(zai)新能源和通胀推动的资源品行情(qing)下重启上行通道,万得全A全(quan)年上涨9%,结构上电力(li)设备领涨,此外有色金(jin)属、煤(mei)炭、化(hua)工、钢铁等周期资源(yuan)品(pin)受通胀上行影响,同样涨幅居前,AH溢价指数从130升至(zhi)149。由(you)于行业属性导致通胀环境对A股业绩影响更大,21年PPI同比从-0.4%升至高点13.5%,全A(非金融)净(jing)利润增(zeng)速从20年3.4%大幅升至21年的25%,港股21年全年净利润增速(su)21%,通胀(zhang)回归带来A股相较港股业绩的优(you)势放大,是21年A、H行情分化的重要原因(yin)之一。当前来看,关注通胀回归的节奏(zou)和幅度,若价格(ge)水平快速回升,A股业绩优(you)势放大,有望(wang)相对港(gang)股走强,但短期概率不大。此外,关注美联储(chu)降息预期(qi),若降息时(shi)点持续延后,海外流动性趋紧对港股冲击更大,可能出现A股(gu)涨港股跌的分化收敛。伊朗导弹击中海法和特拉维夫曾担任加拿大前总理(li)斯蒂芬・哈珀(po)高级贸易(yi)顾问、现于卡尔顿大学任教的梅雷迪思・利利表示,特朗普的脾气是峰会规划中的一个因素,卡尼团队深知总统若愿意,可在任何(he)时(shi)候破(po)坏 G7 议程。
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