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天天做天天爱天天爽综合网分化(hua)中的收(shou)敛:通胀回归A股较港股业绩占优,美联储降息预(yu)期影响(xiang)港股表(biao)现。20年末至21年初核心资产行(xing)情进入白热化,尤其港股表现更为强势,AH溢价指数从20/10高点(dian)149降至21/2的130。而在21年春节后,核心资(zi)产泡沫破灭,港股在美联储加息(xi)预期升(sheng)温的背景下持续(xu)下跌,恒生指数21年全年下跌-14%。A股则在新能源和通胀推动的(de)资源品行情下重启上(shang)行通道,万得全A全年上涨9%,结构上电力(li)设备领涨,此外(wai)有色金属、煤(mei)炭、化(hua)工、钢(gang)铁等周期资源品受通胀上(shang)行影响,同样涨幅居(ju)前,AH溢价指数(shu)从130升至149。由(you)于行业(ye)属性导致通胀环境对(dui)A股业绩影响更大,21年PPI同比从-0.4%升(sheng)至高点13.5%,全A(非金(jin)融)净(jing)利润增速从20年3.4%大幅升(sheng)至21年的(de)25%,港股21年全年净利润增速21%,通胀回归带来A股(gu)相较港股业绩的优势放大,是21年A、H行情分化的重要原(yuan)因(yin)之一。当前来看,关注(zhu)通胀回归(gui)的节奏和幅(fu)度,若价格(ge)水平快速回升,A股业绩优势放大,有望相对港股(gu)走强,但短期概率不大(da)。此外,关注美联储降息预(yu)期(qi),若降息时点持续延后,海外(wai)流(liu)动性趋紧对港股(gu)冲(chong)击更大,可能出现(xian)A股涨港(gang)股跌的分化收敛。。
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