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2025-06-25
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我们相信行业增速将在2025年恢复到长期CAGR +4%，略快(kuai)于2024年的+2% （CICCe），其中 1）北美市场（+5%）受益于大选不确定(ding)性解除，叠加美联储降息周期，消费(fei)者信心有望修复(fu)，消费信贷有望进一步扩张；2）大中华区（+5%）或受益于一系列经济**举(ju)措，以及财富效应。东南亚（+3%）受中(zhong)产阶级扩容所驱动；3）日本（+1%）在经历了2024年日元(yuan)贬值所带来(lai)的昙花(hua)一现的入境游客消费高速(su)增长后，由于(yu)日元升值和高基数压(ya)力，增长(zhang)或较为(wei)乏力。韩(han)国（+2%）在经(jing)历疫情期间高(gao)增长(zhang)后增(zeng)速(su)亦将明显放缓；4）西欧（+3%）或在(zai)通(tong)胀压力减缓、欧洲各央行持续降息后，出(chu)现本地消费复(fu)苏，另亚洲赴欧洲游客人次及消费额(e)尚有(you)进一步(bu)恢复空间 ；5）其他地区（+5%）主(zhu)要由中东地区零(ling)售业放松对外(wai)资限制、印度孟买(mai)等城(cheng)市高端购(gou)物中(zhong)心的兴(xing)建所驱动。
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