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2025-06-25
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黑色午夜 分化(hua)中的收敛:通胀回归(gui)A股较港股业绩占优,美联储降息预期影响港(gang)股表(biao)现。20年末(mo)至21年初核心资产行情进(jin)入白热(re)化,尤其港(gang)股表现更为强势,AH溢价指数从20/10高点149降至21/2的130。而在21年春节后,核(he)心资产泡(pao)沫(mo)破灭,港股在美联储加息预(yu)期升温的背景下持续(xu)下跌,恒生指数21年(nian)全(quan)年下跌-14%。A股则(ze)在新能源和通胀推(tui)动(dong)的资源品行情下重启上行通道,万得全A全年(nian)上涨9%,结构上电力设备领涨,此外有(you)色金属、煤炭、化(hua)工、钢铁(tie)等(deng)周期资源品受通(tong)胀上行(xing)影响,同(tong)样(yang)涨幅居前,AH溢价指数从130升至149。由于行(xing)业属性导致通(tong)胀环境对A股业绩影响更大(da),21年PPI同比从-0.4%升至高点(dian)13.5%,全A(非金融)净利润增速从20年3.4%大幅升(sheng)至21年的25%,港股21年全(quan)年净利润增(zeng)速21%,通胀回归带来A股(gu)相较港股业绩的(de)优势放大,是21年A、H行情分化的重要原因之一(yi)。当(dang)前来(lai)看,关注通胀(zhang)回归的节奏和幅(fu)度,若价格水平快速回升,A股业绩优(you)势放(fang)大,有望相对港股走强,但短期(qi)概率不大。此外,关注美(mei)联储降息预(yu)期,若降息时点持续延后,海外(wai)流动性趋紧对港股冲击更大,可能(neng)出现(xian)A股涨港股(gu)跌的分化收敛。4.36万架!波音下调未来20年全球新飞机需求预期上述(shu)基石(shi)投資者認(rèn)購(gòu)不超過(guò)1.29億(yì)股(gu)H股,佔(zhàn)髮(fà)售(shou)股份(fen)總數(shù)的近(jin)50%,相關(guān)認購金額(é)近47億港元。這(zhè)一槼(guī)(gui)糢(mó)使其成爲(wèi)2023年以來(lái),繼(jì)寧(níng)悳(dé)時(shí)代、美的集糰(tuán)(tuan)港股IPO后,基石投資者認購槼(gui)糢第三(san)大(da)的港(gang)股IPO。
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