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国产农村乱子伦精品视频上涨中(zhong)的追赶(gan):货币超预期宽松,A股在(zai)上(shang)涨(zhang)中较港股弹(dan)性更大,当前货币“小步快跑”,关注(zhu)后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更(geng)高,因此对流动性和资金(jin)变化更为(wei)敏感,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间,分别为14-15年和19年(nian)。(1)14-15年AH溢价收敛(lian)主要来自政策催化下A股走强(qiang)。A股经历13年TMT牛市(shi)后,14年回调盘整,AH溢价指数从13年(nian)高点112降至(zhi)14年7月89。之后的收敛主要来自政策催化,包括货币宽松、地产放(fang)松、 “互联(lian)网+”产业政策催化。其中货币方面,14/11央行(xing)意(yi)外降息开启牛市行(xing)情后,15年上半年货币宽松力度进一(yi)步增(zeng)大,央行2、4月两次降准(zhun),3、5月两(liang)次降息;地产方面,14年6月开始地方陆续放松限购政(zheng)策(ce),14年9月央行明确放松首套(tao)房认购标准;产业政策方面,3月两会上《**工(gong)作(zuo)报告(gao)》明确将制定“互联网+”行动计划(hua)列为全年工作重点。一系列政策催化下A股持续上涨(zhang),14/7-15/6万得全A涨超200%,同期(qi)恒生指数涨幅仅18%,对应 AH溢价指数从(cong)89上行至140。(2)19年初内外(wai)部环境转好,宽货币+宽信用,流动性宽松推动A股强势反弹。外(wai)部方面,得(de)益于18/12中美(mei)两国领导人在G20的会面,进入(ru)2019年,中美贸易摩擦进入缓和阶(jie)段;内部来看,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心,推动了宽货(huo)币向宽信用的传导,19/1央行两次全面降准,累计下(xia)调(diao)金融(rong)机构存款准备金率1个百分点。2/15,央(yang)行公(gong)布的(de)1月社融新增4.64万亿元,大幅(fu)超出市场预期,带动A股(gu)迎来春季躁(zao)动(dong)行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%,恒生指数20%,AH溢价指(zhi)数从(cong)115升至128。当前来看,要出现上涨(zhang)中的收敛需(xu)观测到货币(bi)宽松加(jia)码,今(jin)年以来货币政策节奏上呈(cheng)现“小步快跑”模式,后续(xu)要关注货币宽松的持续(xu)性,即(ji)降准降息的节奏和力度(du)。。
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