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2025-06-26
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美(mei)國(guó)需求麵(miàn)(mian)臨(lín)不確(què)定性(xing)，關(guān)稅(shuì)風(fēng)險(xiǎn)或逐(zhu)步體(tǐ)現(xiàn)。根據(jù)美國(guo)密(mi)歇根大(da)學(xué)數(shù)據，2025年(nian)以來(lái)消費(fèi)者信心指數正在持續(xù)走低，疊(dié)加部分(fen)品牌已陸(lù)續宣佈(bù)鍼(zhēn)對(duì)(dui)美國銷(xiāo)(xiao)售的産(chǎn)品採(cǎi)取重新定價(jià)筴(cè)畧(lüè)以應(yīng)對關稅的(de)影響(xiǎng)(xiang)，我(wo)們(men)認(rèn)爲(wèi)居民消費需求(qiu)在2H25或存在一定放緩(huǎn)壓(yā)力。此外(wai)，部分(fen)品牌已開(kāi)(kai)始提前在關(guan)稅緩衝(chōng)(chong)期內(nèi)引入新的庫(kù)存，而從(cóng)1Q25各品牌業(yè)(ye)績(jī)會(huì)的反饋(kuì)來(lai)看，新定(ding)價筴畧的執行或存在一定的滯(zhi)后，我們預(yù)計(jì)或對2025年毛利率(lv)産生一定影響，1Q25業績會主要上市公司對于2025年指引較(jiào)爲謹(jǐn)慎。
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