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2025-06-27
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过去两个月港股表现持续强于A股,AH股溢价指数下行至过去5年0.8%分位。今年以来港股表现强势,恒生指数年初以来累计涨幅19%🍍,显著高于A股上证指数0.8%,对应AH股溢价指数从年初145降至128,处过去5年0.8%分位。今年的港股行情可分为两段👙👚,年初至3月19日恒生指数涨23.5%🧄,同期上证指数2.2%🍆,AH股溢价指数从145降至129🧡。之后受海外风险扰动💟🥕🥝,全球资本市场下跌,港股较A股跌幅更深,AH溢价短暂回升🍍🍎,随着特朗普“对等关税”风险落地🍈🥾💝🩱,港股在反弹行情中表现出更强的弹性,4/7-6/13恒生指数涨20.5%,显著跑赢上证指数9%💓,AH股溢价也再度下行,降至历史低位。
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本次样本调整后,主要规模指数(shu)样本契合资本市场(chang)结构变化和产业转型升级趋势,信息技术、通信服务、工业等行业样本数量有所上升,对市场代表性进一步(bu)增强(qiang);中证A系列指数(shu)样本行业分布均衡,纳入更多(duo)新兴领域龙头公司,对细分行业覆(fu)盖度进一步提升(sheng)。
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不过中东(dong)冲突引发了风(feng)险(xian)偏好的突然变化,结构上受影响最大的是高(gao)位(wei)、高(gao)成交(jiao)且高度共识的板块(kuai),支持(chi)微(wei)盘(pan)股抱团上涨的(de)因素在出(chu)现裂(lie)纹,此类板块接下(xia)来更容(rong)易(yi)出现波动;小票和题材轮动模式的削弱(ruo),同时意味着回(hui)归以AI为代表的强产业趋势的逻辑会加强;另一条值得开始跟踪的线索回到了政策,价格信号的(de)持续且普遍低迷可(ke)能成为新的催化,但需要耐心等待。整体而言,淡化宏观(guan)扰动、回归产业趋势(shi)、警惕微盘(pan)波动依然(ran)是下个阶段的核心策略思(si)路。
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