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2025-06-25
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1)中东地缘局势扰动风险偏好,但影响A股的核心因(yin)素仍在于自身的结构。本周五A股、港股指数普遍回调,避险情绪推升(sheng)能源、贵金(jin)属(shu)、军工上涨,但中东局势对国内而言更多是(shi)情绪上的短(duan)期冲击,影响A股的核心因素还是自身结构问题。从风险溢价来看,在中美谈(tan)判利好预期下,本周沪深(shen)300风险溢价一(yi)度回落至6.1%附近,为今(jin)年4月(yue)以来的最低水平。关税对市场情绪(xu)的冲击修复后,风(feng)险溢价进一步(bu)下行还需要经济基本面或增量政策的持续发(fa)力;结构上来看,前期(qi)活跃的新(xin)消费、创新药(yao)等主题的成交占比持续提升(sheng)后,细分赛道快速(su)轮动(dong),部分获利盘存(cun)在止盈需求。
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一级a性色生活片久久无少妇一级婬片免费放 上涨中的追赶:货币超预期宽松(song),A股在上涨中(zhong)较港股弹性更大,当前货币“小步(bu)快跑”,关注后续降(jiang)准降(jiang)息节奏及幅度。由于(yu)A股较港股散户投资者占比更高,因此对流动性和资(zi)金(jin)变(bian)化更(geng)为(wei)敏感,AH溢价在上涨行情中收(shou)敛均发生在货币宽松(song)区间,分别为14-15年和(he)19年。(1)14-15年AH溢价收敛(lian)主要来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后,14年回调盘整,AH溢价指数从13年高(gao)点112降(jiang)至14年(nian)7月89。之(zhi)后的收敛(lian)主要来自政策催化,包(bao)括货币宽松、地产(chan)放松、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方面,14/11央行意(yi)外降(jiang)息开(kai)启牛(niu)市行(xing)情后(hou),15年上半年货(huo)币宽(kuan)松力度(du)进(jin)一(yi)步增大,央行2、4月两次降准,3、5月两次降息;地(di)产方面,14年(nian)6月开始地方陆续(xu)放松(song)限购政策,14年(nian)9月央行明确放松首套房认购标准;产业政策方面,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重(zhong)点。一系列政策催化下A股(gu)持续上涨,14/7-15/6万得全A涨超200%,同(tong)期恒生指数涨幅仅18%,对应 AH溢价指数从89上行(xing)至140。(2)19年初内外部环境转好,宽货币+宽信用,流动性宽松推动(dong)A股强势反弹。外部方面(mian),得益于18/12中美两国领导人在G20的(de)会(hui)面,进入2019年,中美贸易摩擦进入缓和阶段;内部(bu)来看,18/11民(min)企座谈会的召开稳定了企业家信心,推动了(le)宽货币向宽信用的传(chuan)导,19/1央(yang)行两次全面(mian)降准,累计下调(diao)金融机构存款准备金率1个百分(fen)点。2/15,央行公布(bu)的1月社融(rong)新增4.64万亿元,大幅超(chao)出市场预期,带动A股迎来春(chun)季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨(zhang)幅40%,恒生指数20%,AH溢价指数从115升至128。当前来看,要出现上涨中的(de)收敛(lian)需观测到货币宽松加码,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑(pao)”模式,后续要关(guan)注货币宽松的(de)持续性,即降准降息(xi)的节奏和力度。香港名媛蔡天凤碎尸案今日开庭在深圳经济特区建立45周年👙🧡、综合改革试点实施5周年这一重要时点,何杰认为,《意见》的发布,以更高站位、更广维度👛🥥🩰、更深层次赋予深圳全新的改革开放使命,标志着深圳改革开放事业迈入了崭新的阶段。
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