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4 月以来的反弹行情中市场(chang)轮动混(hun)乱且缺乏主线,核心因宏观因素扰动(dong)市场预期:1)关税冲击下中(zhong)美摩(mo)擦存在进一步升级可能,致使市场风险偏好(hao)受挫;2)关税影响下(xia)国(guo)内经济承压,企业盈利复苏节奏趋(qu)缓;3)地(di)缘(yuan)局势升温加剧市场不确定性;4)区别于第一轮科(ke)技重估逻辑,当前缺(que)乏能催化行情(qing)展开的新叙事。在这些因素(su)的扰动下,市场预期偏弱,沪(hu)指(zhi)超跌反弹后仅围绕(rao)关税冲击前位置窄幅震荡,难以实(shi)现实质性突破;同时增量资金匮乏,一个直观的体现是融资余额未随指数修复至关(guan)税冲击前的水平。因此,当前(qian)市场处于存量博(bo)弈(yi)的(de)状态(tai),表现相对无序。而从短期(qi)来看,“电风扇”式的主题轮动(dong)仍将持续。
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