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美国需求(qiu)面临不确定性,关税风险或逐步体现。根据美国密歇(xie)根大学数(shu)据(ju),2025年以来消费者信心指数正(zheng)在持续走低(di),叠加部分品牌已陆续(xu)宣布(bu)针对美国销售的产品采取(qu)重新定价策略以应对关税的影响,我们认为居民消费需求(qiu)在2H25或存在一(yi)定放缓压力。此外,部分品牌已开始提前在关(guan)税缓冲期内引入新的(de)库存(cun),而从1Q25各品牌业绩会(hui)的反馈来看,新(xin)定价策略的(de)执行或存在一定的滞后,我们预计或对2025年毛利率产生一(yi)定影响,1Q25业绩会主要上(shang)市公(gong)司(si)对于2025年指引较为谨(jin)慎。
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