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行业配置:维(wei)持哑铃配置思路(lu),红利底仓+小(xiao)盘成长(zhang)。红利(li)方面,在通胀尚未回归,价(jia)格低位运行(xing)的背景下,前(qian)端的收入和(he)利(li)润(run)难以(yi)保证,但自由(you)现金(jin)流充沛的企业,既可以延续其分红(hong)表(biao)现(xian),也可(ke)以通过自(zi)由现金流积累转化为新(xin)增的资本开支,获得ROE的抬升,享受(shou)更多(duo)成长(zhang)性(xing)。具体方向提供三个视角:①稳定视角下,关注盈利和(he)分红稳健的银行;受益于长久期价值和(he)改革红利推升估值弹性的港口(kou)、公路;补贴(tie)政策推动下,兼具高股息+内(nei)销经营基本面(mian)延续改善的白电龙头。②改善视角下,关注受去库(ku)存和(he)需求复苏支撑的工业金属;预期走(zou)出底部,高分红保障+经营稳健的白酒。③进攻弹性视角下,关注存量项目进入收获期,自由(you)现金流释放加速的(de)电信运营商(shang)。小盘成长方面,货币(bi)宽松扩张(zhang)剩余流动(dong)性,小盘(pan)成长行情或将进一步加强,24/6剩余流动性(M2同比-社(she)融存量(剔除股权融(rong)资和**债券)同比)触(chu)底-0.55%以来持续回升,截至25/5已上行至1.8%。叠加央行(xing)优(you)化两项支持资(zi)本市场的货币政策工具、支持中央汇金公(gong)司发挥好类“平准基金”两(liang)项政策支持股市流动性(xing),当下的小盘成长行情或将进一步加强(qiang),而本身弹性更大的北交所(涨停(ting)限制30%,下同)和科创板(20%),相比主板(10%)或表现出更大的优势。行业关(guan)注自主可控(kong),包括(kuo)电子(算力、半导体设备、芯片)、信息化(数据库、操(cao)作系统)、能源化(hua)工(新疆煤化工+新材料)、通信(算力(li)服务+卫星通(tong)信)。
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