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2025-06-28
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维(wei)持年(nian)度策略观点(dian):牛市上半场金融再(zai)通胀,红利底仓+小盘(pan)成长(zhang)哑铃配(pei)置。我们继续维持年度策(ce)略(lve)《再通(tong)胀牛(niu)市》看法,牛市上半场是(shi)金融再通胀,权益资产在流(liu)动性宽松环(huan)境下估值(zhi)抬升,资产价(jia)格企稳对扭转通缩预(yu)期至(zhi)关重要,打破“资(zi)产缩水-债务压力-消费收缩(suo)“的恶性循环(huan)。下半(ban)场是实物再通胀(zhang),实际利率(lv)下(xia)行与资产(chan)价格上(shang)行**借贷需求,资(zi)金通过(guo)信贷渠道从淤积(ji)的金(jin)融市场进入实体经济。当前仍处(chu)牛市上(shang)半(ban)场的金融再通胀(zhang),剩余流动性宽松助力小(xiao)盘成长弹性释放,同时通胀尚未回归,红利资产凭借稳定的自由现金流创造和分红能力占优。牛市上(shang)下半场的切换重点在于通胀和(he)EPS的(de)回归,在观(guan)测(ce)到PPI的显著(zhu)修复之(zhi)前,仍维持红利底仓+小盘成长的哑(ya)铃型配置思路。
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