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2025-06-24
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午夜无码久久不卡 分化中的收敛(lian):通胀回归A股较港股业绩占优,美(mei)联储(chu)降息预期(qi)影响港股表现。20年(nian)末至21年初核心资产行情进入白热化,尤其港股表现更为强势,AH溢价指数从(cong)20/10高点149降至21/2的130。而在21年春节后(hou),核心(xin)资产泡沫破灭,港股在美联储加息预期(qi)升温的背(bei)景下持续下跌,恒生(sheng)指(zhi)数21年全年(nian)下跌-14%。A股则在新能源和通胀推动的资源品行情下重启上(shang)行通道,万(wan)得全A全年上涨9%,结构上电力设备领涨,此外有色金属、煤炭、化(hua)工(gong)、钢铁等周期资源品受通胀(zhang)上行影响,同样涨幅居前(qian),AH溢价指数从130升至149。由于行业属性导致(zhi)通胀环境对A股业绩影响更大,21年PPI同比从-0.4%升至高点13.5%,全A(非金融(rong))净利润增速从20年3.4%大幅升至21年的25%,港股(gu)21年(nian)全年净利润增速21%,通胀回归带来A股相较(jiao)港股(gu)业(ye)绩(ji)的优(you)势放大,是(shi)21年A、H行情分化的重要原因之(zhi)一。当前来看,关(guan)注通胀回(hui)归的节奏(zou)和(he)幅(fu)度,若价格水平快速回升,A股业绩优势放大,有望(wang)相对(dui)港股走强,但短期概率不大。此外,关注美联(lian)储降息预期,若降息时点持续延后,海外流动性趋紧对港股冲击更大,可能出(chu)现A股(gu)涨港股跌的分化(hua)收(shou)敛。无锡2-0常州 丨州变丨川了估值(zhi)角度,上半年财政**预期(qi)、国防开支提升推动工业板块估值上(shang)移,当前估值水平与2025年3月高位(wei)的23倍2025E P/E相比略有回落(luo),随(sui)着美(mei)联储降息预期(qi)不断推(tui)迟,以及关税不确定性持续存在(zai),估值(zhi)继续上行(xing)空间有限。
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