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亚洲国产成人精品青青草原

2025-06-24

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   亚洲国产成人精品青青草原分化中(zhong)的收敛:通胀(zhang)回归A股较港(gang)股业绩占优,美联储降息预期影响港股表现。20年末至21年(nian)初核(he)心资产行情进入白(bai)热化,尤其港股表现更为强势,AH溢价指数从20/10高点149降至21/2的130。而在21年春节后,核(he)心资产泡沫(mo)破灭(mie),港股在美联储加息预(yu)期(qi)升温(wen)的背景下持续下跌,恒生(sheng)指(zhi)数21年全(quan)年下跌-14%。A股则在新能源和(he)通胀推动的资源(yuan)品行情下重启上行通道,万得全A全年上涨9%,结构上电(dian)力设备领涨,此外有色金属(shu)、煤炭、化工、钢铁(tie)等周期(qi)资源品受通胀上行影响,同样涨幅居(ju)前,AH溢价指数从130升至149。由于行(xing)业属性导致通胀环境对A股业绩影响更大,21年PPI同比从-0.4%升至高点13.5%,全A(非金融)净利润(run)增速从(cong)20年3.4%大幅升至21年的25%,港股21年(nian)全年净利润增速21%,通(tong)胀回归带来(lai)A股相较港股业绩的优势放大(da),是21年A、H行情分化的重要原因之一。当前(qian)来(lai)看,关(guan)注(zhu)通胀回(hui)归的节奏和幅度,若价格水平快速回升,A股业绩(ji)优势放大,有望相(xiang)对港股走强,但(dan)短期概率不大。此(ci)外(wai),关注美(mei)联储降(jiang)息(xi)预期,若降(jiang)息时点持续延后,海外流动性趋紧对港股冲(chong)击(ji)更大,可(ke)能出现A股涨港股跌的分化收敛。。
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