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一本色道久久综合狠狠躁篇 上涨中的追赶:货币超预期宽松,A股在(zai)上涨中较港股(gu)弹性更(geng)大,当前货币“小步快跑”,关注后续降准降息节奏及幅(fu)度。由于A股较港股散户投资(zi)者占比(bi)更高,因此对流动(dong)性和资金变化更为敏感,AH溢价在上涨行情中收(shou)敛均发生在货币(bi)宽松区间,分别为14-15年和19年。(1)14-15年AH溢价收敛主(zhu)要来自(zi)政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后,14年回调盘整,AH溢(yi)价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛(lian)主要来自政策催化(hua),包括货币宽松、地产放松、 “互(hu)联网+”产业政策催化(hua)。其中货(huo)币方面,14/11央行意外降(jiang)息(xi)开启牛市行情(qing)后,15年上半年(nian)货币宽(kuan)松力度(du)进(jin)一步(bu)增大,央行2、4月(yue)两次降准,3、5月两次(ci)降息;地产方面,14年6月开始地方陆续(xu)放松限购政策,14年9月央行明(ming)确放松(song)首套(tao)房认购标(biao)准;产业政策方面(mian),3月两会上《**工作报告》明(ming)确将制定“互联网+”行动计划(hua)列为全年工作重点。一系列政策催化下A股(gu)持续上涨,14/7-15/6万得全A涨超200%,同期恒生指数涨幅仅18%,对应 AH溢价指数从89上行至140。(2)19年初内(nei)外部环境转(zhuan)好,宽货币+宽信(xin)用,流动性(xing)宽松推动A股强势反(fan)弹。外部方面,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面,进入(ru)2019年,中美(mei)贸易摩擦进入缓和阶(jie)段;内(nei)部来看(kan),18/11民企座(zuo)谈会的召开稳定了企业家信心,推动了宽(kuan)货币向宽信用的传导,19/1央行两次全面降准,累(lei)计(ji)下调金融机构存款准(zhun)备金率1个百分点。2/15,央行公布的1月社融新增4.64万亿元,大幅超出市场预期,带(dai)动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全(quan)A最(zui)大涨幅40%,恒(heng)生指数20%,AH溢价指数(shu)从115升至128。当前来看,要(yao)出(chu)现上涨中的收敛需观测到货币(bi)宽松加(jia)码,今年以来货币政策节奏上呈现“小(xiao)步快跑”模式,后续要关注货币宽松的持续性,即降准降息的节奏(zou)和力度。广东一工地附近发生山体滑坡华海药业晚间公告,公司近日收到国家药监局核准签发的富马酸喹硫平缓释片的《药品注册证书》。富马(ma)酸喹硫平(ping)缓(huan)释片用于治疗精神分裂症(zheng)和双相情感障碍的(de)抑郁发作。
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