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2025-06-27
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2、估值:港股更(geng)便宜,结构上汽车、军工(gong)、电力设备、电(dian)子等行业(ye)较A股估(gu)值更低。从估值绝对(dui)水平来看,多年来港股持续低于A股,截至6/13,万得全(quan)A PE(ttm,下同)19.3倍,上(shang)证指数14.6倍(bei),沪深300 12.7倍,均(jun)显著高于恒生指数10.6倍,对比成长板块,创业板指(zhi)当前(qian)PE 31倍,高(gao)于恒(heng)生科技的20倍。从相对水平来看,今年港股(gu)两次(ci)行情启动时估值均处历(li)史低位。年初恒生指数PE 8.7倍,处近10年12%分(fen)位(wei),同期万得全A 17.5倍、35%分位,4月初经历关税冲击的下跌后,恒生指数PE 8.9倍、17%分(fen)位(wei),同期万得全(quan)A 17倍、24%分位。结构上看(kan),取同在A、H两地上市的公司,通过整(zheng)体法计算行业PE,并以“A股行(xing)业PE/港股行业PE-1”衡量某(mou)一(yi)行业A股相对港股的估值溢价,其中汽(qi)车(134%)、军工(107%)、电力设备(89%)、电子(81%)AH估值溢价更高,即港股相(xiang)对A股更便宜(yi)。商贸零售(-43%)、家电(9%)、银行(12%)、有色金属(18%)、医药(23%)溢价较低。
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