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2025-06-29
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在“电风扇”式的轮动(dong)行情中，把握高切低(di)节奏是获(huo)取超额(e)收(shou)益的关(guan)键(jian)，而当前创新药、新消费等热门主题可能已经阶段性见(jian)顶(ding)。以创新药为例，近期板块的走强固然存在强(qiang)基本面因素支撑，但也不乏资金面驱动——部(bu)分(fen)欠(qian)配创(chuang)新药的资金产生踏空焦虑，“FOMO”情(qing)绪成为行情(qing)阶段性加速的重(zhong)要力量，板块演绎也从最初的核心标的上涨到低位(wei)挖掘/后排套利标的普涨(zhang)，呈现出阶段(duan)性见(jian)顶的信号。中长期维度来看，我们(men)依然看好低利率环境下创新药BD出海进入商业收获期，板块中枢上移，基本(ben)面优质的创新药标的将获得显(xian)著超额。但对于重视(shi)时间成本的投资者而言，在短期波(bo)动思维下，板块的容错率随着交易拥挤度提升开始下降(jiang)，在“守住胜利果实”的心态下，部分资金逐渐选择止(zhi)盈(ying)。同时，新消(xiao)费(fei)板(ban)块的成交额占(zhan)比也(ye)从高位回落，表明资金开始流出，选择性价比(bi)更高的方向。从近期算力通信、传(chuan)媒(mei)修复、AI端(duan)侧开始活跃等(deng)现象亦能够看(kan)出，部分资(zi)金已经有意愿进行高切低。
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