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2025-06-24
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久久久久久夜色码 分化中的收敛:通胀回归A股较(jiao)港股业绩占优,美联储降息(xi)预期影响港(gang)股表现。20年末至(zhi)21年初核心(xin)资产行情进入白热(re)化,尤其港股表(biao)现更为强势,AH溢(yi)价指数从20/10高(gao)点149降至21/2的130。而在21年春节后,核(he)心资产泡沫破灭,港(gang)股在美联储加息预期升温的背景下持续下跌,恒生指数21年全年下跌-14%。A股则在新能源和通(tong)胀(zhang)推(tui)动的(de)资源(yuan)品行情下重启上行通道(dao),万得全A全年上(shang)涨9%,结构上电力设备领涨,此(ci)外有色金属、煤(mei)炭、化(hua)工、钢铁等周期资源品受通胀(zhang)上行影响(xiang),同样(yang)涨幅居前,AH溢价指(zhi)数(shu)从130升至149。由于行业属性(xing)导致通胀环境对A股业绩影响更(geng)大,21年PPI同比从(cong)-0.4%升至(zhi)高点(dian)13.5%,全A(非金融)净利润增(zeng)速从20年3.4%大幅升至21年(nian)的25%,港股21年全年净利润增速(su)21%,通胀回(hui)归带来A股相较港股业绩的优势放大,是21年A、H行情分化的重要原(yuan)因之一。当(dang)前来看,关(guan)注通胀回归(gui)的节奏(zou)和幅(fu)度,若价格水平快速回(hui)升,A股业绩优势放大,有望(wang)相对港(gang)股走强,但(dan)短(duan)期概率不大(da)。此外,关注(zhu)美联储降息预期,若降息时点持续延后,海外流动(dong)性趋(qu)紧对港股冲击更大(da),可能出现A股涨(zhang)港股跌的(de)分化收敛(lian)。海上超级冷冻车是如何诞生的③下跌中的收敛或来自美联储加息或推迟降息,美元走强,外资流出💋,外资持股占比更高的港股跌幅更深🍒👘👢💌,当前债务风险担忧下,美元走强短期概率不大🍆🥦。
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