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精品一区二区国产日韩3、投资者结构:港股机构投资(zi)者占比更高,外资占(zhan)比更高,美国债(zhai)务风险扰动,美元走弱,外资(zi)寻求中国(guo)资产配置,港股较A股率(lv)先受益(yi)。截至2024Q4,A股投资者结构中散(san)户占比66.7%,机构投资(zi)者占比1/3左右,其中外资(zi)占比5.8%。相比之下港股机构化(hua)程度更深(shen),根据港交(jiao)所披露的最新(xin)数据,2020年港股机构投资者占比(bi)(除做市商)达57%,其中海外机(ji)构投资者占比36%,海外个人(ren)投资(zi)者占比5%,外资占比超40%。高外(wai)资占(zhan)比也导致港股相比A股更(geng)易受海外(wai)影响,历史上看AH溢价指数与(yu)美元(yuan)走势高度相同,美元走弱时A股相对港股溢价下行,主因国际资本(ben)寻(xun)求中国资(zi)产配置,港股(gu)相比A股制度更(geng)为开放和便(bian)捷,由于没有外汇管(guan)制,监管规则与国际接轨,外(wai)资进入港股(gu)市场更便利,因(yin)此在外资加速(su)流入中国权益市场时,港股往往较A股(gu)更为受益。今年以来市场对美国债(zhai)务风险(xian)担忧持续升温,尤其(qi)在特朗普(pu)公布对等关税后美元资产遭受大(da)幅抛售和价格下跌,东稳(wen)西(xi)荡下外资(zi)加速流入中国市场,港股凭借低估值、业绩改善(shan)、更开放的金(jin)融体制率(lv)先(xian)受益。从个股层面来看,同时在A、H上市的企业,外资机构持股占比越高,AH股溢价率越(yue)低(图表13)。典型如家电行业中,美的集团外资持股占比68%(由于无法(fa)获取准确(que)数据,这里以(yi)国际中介机构持股比例估算),AH股溢价率仅6%,而海信家电外资持股比例偏低25%,AH股溢价率也更高达到18%。。
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