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2025-06-26

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   久久精品这里热有精品 上涨中的追赶:货币超预(yu)期宽松,A股在上涨中较港股弹性更大,当前货币“小步快跑”,关注后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更高(gao),因此(ci)对流动(dong)性(xing)和资金变化(hua)更为敏感,AH溢价在(zai)上涨行(xing)情(qing)中收敛均发(fa)生(sheng)在货币宽松区间,分别为14-15年和19年。(1)14-15年AH溢(yi)价收敛主要来自政(zheng)策催化下A股走强。A股(gu)经历13年TMT牛市(shi)后,14年回调盘整,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后(hou)的收(shou)敛主要(yao)来自政策催化,包括货币宽松、地产(chan)放松、 “互(hu)联网+”产业政策催化。其(qi)中(zhong)货币方面,14/11央行意外(wai)降息开启牛市行情(qing)后,15年上半年货币宽松力度进一步增大,央行2、4月两次降准,3、5月两(liang)次降息;地产方面,14年6月开始地方陆续放松限购政策,14年9月央行明确(que)放松首套房认购(gou)标准(zhun);产业政策方面,3月两会上《**工作报告》明确将制(zhi)定“互联网+”行动计(ji)划列(lie)为全年工作重点。一系列政策催化下A股持续上涨,14/7-15/6万得全A涨超200%,同期恒生指数涨幅仅(jin)18%,对应       AH溢价指数从89上行至140。(2)19年初内外部环境(jing)转好,宽(kuan)货币+宽信用,流动性宽松推动A股强势反(fan)弹。外部方面,得益(yi)于18/12中美两国(guo)领(ling)导人在(zai)G20的会面,进入2019年,中美(mei)贸易摩擦进入缓和阶段;内部来(lai)看,18/11民企座谈(tan)会的召开稳定了企(qi)业家信心,推动了宽货币向宽信用的传导,19/1央行(xing)两次全面降准,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15,央行公布(bu)的1月(yue)社融新增4.64万亿(yi)元,大幅(fu)超出市场预期,带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得(de)全A最大涨幅40%,恒生指(zhi)数20%,AH溢价指(zhi)数(shu)从115升至128。当前来看,要出现上涨中的收敛需观测(ce)到货币宽松加码,今年(nian)以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式,后续要关注货币宽松的持(chi)续性,即降(jiang)准降息的节奏和力度。四川省地震局启动四级应急响应“万物得其本者生🍎💯🍋😈🍏,百事得其道者成。”合作的成功密码,“在于我们始终相互尊重🥭、睦邻友好🥭🥭🍑、同舟共济🎒👜🍊、互利共赢”。这是在合作中积累的宝贵经验🍆,是双方关系行稳致远的政治保障,也是六国友好交往继往开来的力量源泉🥻。
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