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2025-06-25
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【复盘·内观(guan)】本周A股市场整体(ti)走势偏弱,主要原因为:(1)国内宏观数据均呈现边际走弱(ruo)的状态,社(she)融(rong)数据(ju)中(zhong)企业(ye)贷款(kuan)意愿仍在下滑;(2)地缘冲突再起(qi),抑(yi)制场内的风险偏好;(3)日内题材无序高速轮动特征较强,缺(que)少凝聚赚钱效应的(de)确定性方向。
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1)中东地缘局势扰动风险偏好,但影响A股的核心因(yin)素仍在于自身(shen)的结构。本周五A股、港股指数普遍回调,避险情绪推升能源(yuan)、贵(gui)金属、军工上涨,但中东(dong)局势对(dui)国内而言(yan)更(geng)多是情绪上(shang)的(de)短期冲击,影响A股的(de)核心因素还是自身结构问题。从风险溢(yi)价来看(kan),在中(zhong)美谈判利好预期下,本周沪深300风险溢价一度(du)回落至6.1%附近,为今年4月以来的最低水平。关(guan)税对市场情绪的冲击修复后,风险溢价进一步下(xia)行还需要经济(ji)基本(ben)面或增量政策的持续发力;结构上(shang)来看,前期活跃的新消费、创新(xin)药(yao)等主题的成交占比持(chi)续提升后,细分赛道快速轮动,部分获利盘存在(zai)止盈需求。
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2💓🤍👿💝🍄、估值:港股更便宜💘👅,结构上汽车、军工、电力设备、电子等行业较A股估值更低👿👙👿。从估值绝对水平来看🍈🤍,多年来港股持续低于A股,截至6/13💕,万得全A PE(ttm🍏💔,下同)19.3倍,上证指数14.6倍🥿🍓👚👜,沪深300 12.7倍,均显著高于恒生指数10.6倍,对比成长板块🥬,创业板指当前PE 31倍,高于恒生科技的20倍💓👢😈。从相对水平来看,今年港股两次行情启动时估值均处历史低位。年初恒生指数PE 8.7倍🌽👝🧡💛😠,处近10年12%分位,同期万得全A 17.5倍、35%分位🥦🥒🍏,4月初经历关税冲击的下跌后🧡🥔🧡,恒生指数PE 8.9倍、17%分位👿💔,同期万得全A 17倍👛、24%分位。结构上看👜,取同在A、H两地上市的公司,通过整体法计算行业PE👘,并以“A股行业PE/港股行业PE-1”衡量某一行业A股相对港股的估值溢价💛💖🥝💓,其中汽车(134%)、军工(107%)👗🥿👝、电力设备(89%)🍌、电子(81%)AH估值溢价更高👢💕💗,即港股相对A股更便宜。商贸零售(-43%)、家电(9%)🌽💛、银行(12%)🧄🍋、有色金属(18%)🥥、医药(23%)溢价较低💓🍊。
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美联储本周将再次就利率问题做出决定💯🥝🍏🤬,决议定于周三公布💖🤍。即将到来的周末😠🌽,特斯拉可能会就这家电动汽车制造商的发展方向提供重要更新。。
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