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久久综合大潮喷 上涨中的追赶:货币超(chao)预期宽松,A股在上涨中较港股弹性更大(da),当前货币“小步(bu)快跑”,关注后续降准降息节奏及(ji)幅度。由于A股较港股(gu)散户投资者占比更高,因此对流动性和资(zi)金(jin)变化更为敏感,AH溢价在上涨行(xing)情(qing)中收敛均发生在货币宽松区间,分别为14-15年和19年。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强。A股经(jing)历13年TMT牛市后,14年回调盘整,AH溢(yi)价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来自政策催化,包括货币宽松、地产放松、 “互联网+”产业(ye)政策催化。其中货(huo)币方面,14/11央行(xing)意外降息开启牛市行情后,15年上半年货(huo)币宽松力度进一步(bu)增大,央行2、4月两(liang)次降准,3、5月两次降息;地产方面,14年6月开始地方陆续放松限购(gou)政策,14年(nian)9月央行(xing)明确放松首(shou)套(tao)房(fang)认(ren)购标(biao)准;产业政策(ce)方(fang)面,3月(yue)两(liang)会上(shang)《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作(zuo)重点。一系(xi)列政策催化下A股持续上涨,14/7-15/6万得全A涨超200%,同期恒生指数涨幅(fu)仅18%,对应 AH溢价指数从89上行至140。(2)19年初内外部环境(jing)转好,宽货币+宽信用,流动性宽松推动A股强势反弹。外(wai)部方面,得(de)益于18/12中(zhong)美两国领导人在G20的会面,进入2019年,中美贸易(yi)摩擦进入缓和阶段(duan);内部来看,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信(xin)心,推动了宽货币向宽信用的传导,19/1央行两次全面降准,累计下调金融(rong)机(ji)构存款准备(bei)金率1个百分点。2/15,央行公布的1月社融(rong)新增4.64万亿元,大幅(fu)超出市场预期,带(dai)动(dong)A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅(fu)40%,恒生指数20%,AH溢价指数从115升至128。当前来(lai)看,要出现上涨中的(de)收敛需观测到(dao)货币(bi)宽(kuan)松加码,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式,后续要关(guan)注货币宽松的持续性,即降准降息的节奏和力度。小英和老公吵架当前(qian),全(quan)球百年未有之大变局纵深演进,国际竞争格局深度变化,深圳作为大湾区核心引擎(qing)和“双循环新格局”的重要节点城市,承载着重要(yao)的战略使命。何杰表示,本次《意见》聚焦“教育科技人才体制机制改革(ge)、强化创新链产业链资金链人才链深度融合(he)、构建(jian)更高水平开放型经济新体制、建设现代化国际化创(chuang)新型城市”等关键环节,作出系列(lie)重要(yao)部(bu)署,标志着综合改革(ge)试点“2.0”正式启航(hang)。这既彰显了中(zhong)央“以改革破难题、以(yi)开放促发展”的坚定决心,也(ye)表明(ming)了(le)中央(yang)对于深圳在新(xin)时代改革开放新征(zheng)程上“勇当(dang)尖兵”、为全国高质量发展贡(gong)献更多(duo)经(jing)验的殷切期盼。
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