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2025-06-25
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美(mei)联社报道称,阿里·哈吉扎德是***革命卫队导弹计划的负责人,负责监督其(qi)弹道导弹库。尚不清楚上述人员为何会聚集在(zai)一处。
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AH溢价低位向(xiang)上收敛的三种模式:1、上涨中的追赶,即A股(gu)、港股均涨,A股弹性更大(14-15年、19年);2、分化中的收敛,即A股涨、港股跌(21年);3、下跌中的回落,即A股、港股均跌(die),港(gang)股(gu)跌幅(fu)更深(23年、24年(nian)5-8月)。
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地緣(yuán)政治驅(qū)動(dòng)的油價(jià)衝(chōng)(chong)擊(jī)徃(wǎng)徃比投資者想(xiang)象的更加短暫(zàn)。歷(lì)史經(jīng)驗(yàn)錶(biǎo)明,除(chu)非中(zhong)東(dōng)石油産(chǎn)齣(chū)齣現(xiàn)重大中斷(duàn),否則(zé)衝擊(ji)影響(xiǎng)很可能(neng)被控製在有(you)限範(fàn)圍(wéi)內(nèi)。
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下跌中的回落:美元(yuan)走强,外资流出,高外(wai)资持股占比的港股较A股(gu)跌幅更深,当前概率不大。AH溢价在A股和(he)港股均(jun)下跌(die)的行(xing)情中收敛有两次典型案例,分别为23年(nian)和24年5-8月。背后原因类似,均为强美元之下,外资加速流出中国资产,而(er)外资占比更(geng)高的港股(gu)相比A股受影(ying)响更大,跌幅更深。(1)23年美联储处于加息周期,全年4次加息,美元指数从低(di)位101升至107,10年期美(mei)债收益率从3.3%升至4.98%,强美元(yuan)叠加(jia)国内经济(ji)下(xia)行压(ya)力加大,外资加速流出(chu),外资流出对外资持股占比更高(gao)的港(gang)股冲击更大,23年(nian)恒生指数下跌-13.8%,万得全(quan)A -5.2%,AH溢价指数从129升至(zhi)151。(2)24年美国通胀持续(xu)高位,美(mei)联储不断推迟降息时间,“higher for longer”预期下美元指数和美债利(li)率持续高(gao)位,外资也在24年5-8月加速流(liu)出中国权(quan)益(yi)市场,港股更为受挫,24年5-8月恒生指数跌-15%,万得全A -10%,AH溢价指数从133升至151。当前(qian)来看,美元短期走强概率不大,若三季度美丽大法案(an)提(ti)高美国债务上限落地,预计将在未来10年增加3.3万亿美元的美国债务,这意味着美国(guo)公共债务与GDP之比将从2024年(nian)的98%大幅增加至125%。且基于借新还(hai)旧(jiu)的诉求以及美国财政部回补TGA账户需求,可能出现美债(zhai)大幅增发(fa)的情况,市场对美(mei)国债务风险的担忧可能引发美元(yuan)进(jin)一步走弱。
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