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1、基本面:港股较A股业绩增速更强,A股消费+制造+周期,港股更偏科技互联网🍒🍓,受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股💞,2024年全部港股归母净利润同比10.2%🥾😻,显著高于全部A股的-3%👢🥝,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%,同样高于全A(非金融)的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累🍌😈,核心在于A股的行业特征,从剔除金融的净利润占比来看,2024年A股主要集中在周期(石化14%、煤炭6%)🩲👝😡,消费(食饮8%🩰🍋💖、医药6%),制造业(汽车5%💘😡、电子5%💔💔、电力设备4%)等💗👿🥥,这些行业基本面受价格因素影响更大,价格下行压缩毛利💯,进而影响盈利表现😠😻。相比之下,港股除金融外🌽,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信12%)💓,且更偏向于互联网、信息服务等细分领域🍒🥝,包括腾讯、网易👅、美团等互联网巨头,消费😈、制造等行业占比不高,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小💔🍑👚。历史上看🍑🍊👅,由于A股行业结构更偏传统经济🤬🩰,因此对价格更敏感👛💝🍄🤍,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%,全部港股从-3%升至12%,二者增速差从8pct降至-6pct。刚果(金)东部发生武装袭击至少318人死亡
1、基本面:港股较A股业绩增速更强🤍👞💔🍑,A股消费+制造+周期🧅🍄,港股更偏科技互联网,受价格下行的影响较小👠。近两年来港股业绩增速显著强于A股,2024年全部港股归母净利润同比10.2%🥦👗,显著高于全部A股的-3%👙🥭,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%,同样高于全A(非金融)的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累👅,核心在于A股的行业特征,从剔除金融的净利润占比来看🥝,2024年A股主要集中在周期(石化14%🩱、煤炭6%),消费(食饮8%、医药6%),制造业(汽车5%👝😠💓👅、电子5%、电力设备4%)等👅👜👚🩲🍌,这些行业基本面受价格因素影响更大,价格下行压缩毛利💖👗💓😡,进而影响盈利表现💌💯。相比之下💛,港股除金融外👠,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信12%),且更偏向于互联网、信息服务等细分领域,包括腾讯👙💌、网易、美团等互联网巨头🍓🩰🍈👙🥬,消费👞😠🥑、制造等行业占比不高,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小👞💝。历史上看,由于A股行业结构更偏传统经济🥥🤍💛,因此对价格更敏感,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优🍑🍇👅,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%😻😠🥑,全部港股从-3%升至12%🍇🧄,二者增速差从8pct降至-6pct。
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