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色色色撸 上(shang)涨中的追赶:货币超预期宽(kuan)松,A股在(zai)上涨中较港股弹性更大,当前货币(bi)“小(xiao)步快跑”,关注后续降准(zhun)降息节奏及幅(fu)度。由于A股较港股散户投资者占比更高,因此对流动(dong)性和资金变化更(geng)为敏感,AH溢价在上涨行情(qing)中收敛均发(fa)生在货币宽松区间,分别为14-15年和19年。(1)14-15年(nian)AH溢价收敛主要来自政策催(cui)化(hua)下A股走强。A股经历13年TMT牛市后,14年(nian)回调盘整,AH溢价指数从13年高点112降至(zhi)14年7月89。之后的收敛主要来自政策催化(hua),包括货币宽松、地产放松、 “互联网+”产(chan)业政(zheng)策催(cui)化。其中货币方面,14/11央行意外降(jiang)息(xi)开启牛(niu)市行情后,15年(nian)上半年货币宽松力度进一步增大,央行2、4月两次降准,3、5月两次降息;地产方面,14年6月开(kai)始地方(fang)陆续放松限购(gou)政策,14年9月央(yang)行明确(que)放松首(shou)套房认购标准;产业政策方(fang)面,3月两(liang)会上《**工作报告》明确将(jiang)制定“互联网+”行(xing)动计划列为全年工作重点。一系列政策催化下A股持(chi)续上涨,14/7-15/6万得全A涨超200%,同期恒生指数涨幅仅18%,对应 AH溢价指数从(cong)89上行至140。(2)19年初内外部环境转好,宽货币(bi)+宽(kuan)信用,流动性宽松推(tui)动A股强势反弹。外部方面(mian),得益于18/12中美两国领导人在G20的会面,进入2019年,中美贸易摩擦进入缓和阶(jie)段;内部来(lai)看,18/11民(min)企座谈会的召开稳定了企业家信心,推动了宽货币向宽信用的传(chuan)导,19/1央行(xing)两次全面降准,累计(ji)下调金融(rong)机构存款准备金率(lv)1个(ge)百分点。2/15,央行(xing)公(gong)布的1月社融新增4.64万亿元,大幅(fu)超出市场预期,带动A股(gu)迎(ying)来春季躁动行情(qing)。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%,恒生指数(shu)20%,AH溢价指(zhi)数从115升至(zhi)128。当前来看,要出现(xian)上涨中的收敛(lian)需(xu)观测到货币宽松加码(ma),今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式,后续要关注货币宽松(song)的(de)持续性,即降准降息的节奏和(he)力度。黄靖权,违规接受娱乐活动安排、有偿陪侍,并酒驾发生交通事故,官方通报:已刑拘本次落选赛于6月13日拉开(kai)战幕,北京、浙江、重庆三支队伍的60余名(ming)运动员(yuan)展开激烈比拼,赛事采用单(dan)循环积分赛制,仅有(you)第一名可获得决赛阶(jie)段(duan)参赛资格,赛事吸引了众多垒球迷的关注。
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