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2025-06-25
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日韩人妻无码一区二区三区上涨中的追赶:货币超预期宽松,A股在上涨中较港股弹性更大,当(dang)前(qian)货币“小步快跑”,关注后续降准(zhun)降息节奏(zou)及幅度。由(you)于A股较港股散户投资者占比更高,因此对流(liu)动性和资金变化更为敏感,AH溢价在上涨行(xing)情中收敛(lian)均发生(sheng)在货币宽松区间,分别为(wei)14-15年和19年。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市(shi)后,14年回调(diao)盘整,AH溢(yi)价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来自(zi)政策(ce)催化(hua),包括货(huo)币宽松、地(di)产放松(song)、 “互(hu)联网+”产业政策催化。其中货(huo)币方面,14/11央行意外降息开(kai)启牛市行情后(hou),15年(nian)上半年货币宽松(song)力度进一步增大(da),央(yang)行2、4月两次降准,3、5月两次降息;地产(chan)方面(mian),14年6月开始地方陆续放松限购政策,14年9月央行明确放松首套(tao)房认购标(biao)准;产业政策(ce)方面,3月两会上《**工作(zuo)报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全(quan)年工作重点。一系列(lie)政策催化下A股持续上涨,14/7-15/6万得全A涨超200%,同期恒生指数(shu)涨幅仅18%,对应 AH溢价指数从89上行至(zhi)140。(2)19年初(chu)内外部环境转好,宽货币+宽信用,流动性宽(kuan)松推动A股(gu)强势反弹。外部方(fang)面,得益(yi)于18/12中美两国领导人在G20的会面(mian),进入2019年,中(zhong)美贸易摩擦进入缓和阶(jie)段;内部来看,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心,推动了宽货币向宽信用的传导,19/1央行两次全面降准,累计下调金(jin)融机构存款准备金率1个百分点。2/15,央行公(gong)布的1月社融新增4.64万亿元,大幅超(chao)出市场预期,带动A股迎(ying)来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅(fu)40%,恒生指数20%,AH溢价(jia)指数从115升至128。当前来看(kan),要出现上涨中的收敛需观测(ce)到货币宽松加码,今年以来货币政策节奏上呈(cheng)现(xian)“小步快跑”模式,后续要关注货币宽松的持(chi)续性,即降准(zhun)降息的(de)节奏(zou)和(he)力度。。
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