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2025-06-27

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   亚洲大片精品永久免费看网站 上涨(zhang)中的(de)追赶:货币超(chao)预期宽松,A股在上涨中较港(gang)股弹性更大(da),当前货币“小步快跑(pao)”,关注后续降(jiang)准降息节奏及幅度。由于A股较港(gang)股散户投资(zi)者占比更高,因此对流(liu)动(dong)性(xing)和资金变化更为敏感,AH溢(yi)价在上涨(zhang)行情中收敛均发生在货(huo)币宽松区间,分(fen)别为14-15年和19年。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强。A股(gu)经历13年(nian)TMT牛市(shi)后,14年(nian)回调盘整,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来自政策催化,包括货币宽松、地产放松(song)、 “互联网+”产业政(zheng)策催化。其中货币方面,14/11央行意外降息开启牛市行情(qing)后,15年上半年货币宽松(song)力(li)度进一步(bu)增大,央行2、4月两次降准,3、5月两次降息;地产方(fang)面,14年6月开(kai)始地方陆续放松限购政策,14年9月央行明确放松首套房认购标准;产(chan)业政策方面,3月(yue)两会上《**工作报告》明确(que)将制定(ding)“互联网+”行动计划(hua)列为全年工作重点。一系列政策催化下A股持(chi)续上涨,14/7-15/6万得全(quan)A涨超200%,同期恒生指数涨幅仅18%,对应(ying)       AH溢价指数从89上行至140。(2)19年初内外部环境转好,宽货币+宽信用,流动性宽松推动A股强势反弹。外部方面,得(de)益于18/12中美两国领导人在G20的(de)会面,进入2019年(nian),中美贸易摩擦(ca)进入缓和阶段;内部来看,18/11民企座(zuo)谈会的召开稳定了企业(ye)家信心,推动了宽货币(bi)向宽信用的传(chuan)导,19/1央(yang)行两次全面降准,累计下(xia)调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15,央行公布的(de)1月社(she)融新增4.64万亿(yi)元,大幅超出市场预(yu)期,带动A股迎(ying)来春季(ji)躁动行情。19/1-19/4万(wan)得全A最大涨幅40%,恒生指数20%,AH溢价指数从115升至128。当前(qian)来看,要(yao)出(chu)现上涨中的收(shou)敛需观测到(dao)货币宽松加码,今(jin)年以来货币政策节(jie)奏上呈现“小步快跑”模式(shi),后续要关注货币宽松(song)的持续(xu)性,即降准降息的节奏和力度。朝鲜驱逐舰光速修复重新下水本周,中美两国官员在伦敦进行了为期两天的谈判后宣布就缓解贸易紧张局势达成“框架协议”,短期来看外贸环境压力趋于缓和😠🥑,但地缘冲突升级再度冲击市场风险偏好💘。
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