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2025-06-26
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欧美日韩人妻精品一区二区三区 下跌中的(de)回落(luo):美(mei)元走强,外(wai)资流(liu)出,高外资持股占比的(de)港股较A股跌幅更深,当前(qian)概率(lv)不大。AH溢价在A股和港股(gu)均下跌的行情中收敛有两次(ci)典型案例,分别为(wei)23年(nian)和24年5-8月。背后原因类似,均为强(qiang)美元之下,外资加速流出中国资产,而(er)外资占比更高的港股相比A股受影响更大,跌幅更深。(1)23年美联储处于(yu)加息周期,全年(nian)4次加息,美元指数从低(di)位(wei)101升至(zhi)107,10年期美(mei)债收益率从3.3%升至4.98%,强美(mei)元叠加国内经济下行压力(li)加大,外资加速流出,外资(zi)流出(chu)对外资持股占比更高的港股冲击更大,23年恒生指数下跌-13.8%,万得全A -5.2%,AH溢价指数从129升至151。(2)24年美国通胀持续高位(wei),美联储不断推迟降息(xi)时间(jian),“higher for longer”预期下美元指数和美债利率持(chi)续高位,外资也在(zai)24年5-8月加(jia)速流出中国(guo)权益市场,港(gang)股更(geng)为受挫,24年5-8月恒(heng)生指数跌-15%,万得全A -10%,AH溢价指数从133升至151。当前来看,美元短期走强概率不大,若三(san)季度美丽大法案提高(gao)美国债务上限(xian)落地,预计将在未来10年增加3.3万亿美元的美(mei)国债务,这意味着美(mei)国公共(gong)债务(wu)与GDP之比将从2024年的(de)98%大幅增加至125%。且基于借新还旧的(de)诉求(qiu)以及美国财政部回补TGA账户需求,可能出现美债大幅增发的情况,市场对美国债务风(feng)险的担忧(you)可能引发美元进一步走弱。美国拒绝以色列在哥伦比亚🥬,将公布 GDP 替代数据以及 4 月贸易差额和进口数据👄🥿。2025 年经济的强劲开局掩盖了 3 月的一些疲软数据,这可能更能预示 4 月的情况。
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