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黑色午夜 1💖🍋🥦🍋、基本面:港股较A股业绩增速更强,A股消费+制造+周期🥔👄,港股更偏科技互联网,受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股,2024年全部港股归母净利润同比10.2%🤍🤍🍇👢👅,显著高于全部A股的-3%🍇,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%,同样高于全A(非金融)的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累,核心在于A股的行业特征🎒😻,从剔除金融的净利润占比来看🥿,2024年A股主要集中在周期(石化14%👙、煤炭6%)🥾,消费(食饮8%💯😡🍍、医药6%),制造业(汽车5%💘、电子5%💟🩱、电力设备4%)等,这些行业基本面受价格因素影响更大,价格下行压缩毛利🩲,进而影响盈利表现🥬🥔👝。相比之下,港股除金融外,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信12%),且更偏向于互联网、信息服务等细分领域,包括腾讯、网易、美团等互联网巨头😈👚,消费、制造等行业占比不高🍅,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小👘💖🍋🍅。历史上看,由于A股行业结构更偏传统经济,因此对价格更敏感,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%😈,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%,全部港股从-3%升至12%😠🤍🥦,二者增速差从8pct降至-6pct👘🤬💘🥝。央视曝光偷工减料的公共健身器材“中国制造业在全球制造业中占据重要(yao)地位,其规模(mo)约占全球制造业(ye)的30%,接近5万(wan)亿美元制造业增加值,已连续15年保持全(quan)球(qiu)第一,其次是美国近3万亿美元(yuan),日本和德国(guo)1万(wan)亿美元左右,印度5000亿美元。近年来,随着‘碳达峰、碳(tan)中和’目标的推进以及绿色发展理念的(de)深入贯彻,众多中国制造业企业已成功(gong)转型,并在世界先进制造技术方面取(qu)得(de)了显著成(cheng)就。”
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