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91欧美精品激情在线观看最新
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2025-06-25
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“我认为我(wo)们正接近本轮货币政策周期(qi)的终点。”欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加(jia)德在新闻发布会(hui)上表(biao)示,“考虑到当前政策路(lu)径的合理(li)性,我们正处于一个有利的位置。”
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上涨(zhang)中(zhong)的追赶:货币超预期宽松(song),A股在上涨中较港(gang)股弹性更大,当前货币“小(xiao)步快跑”,关注后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更高,因此对流动性和资金变(bian)化更为敏感,AH溢价在上涨行情中收敛均(jun)发(fa)生在货币(bi)宽松区间(jian),分别为14-15年和19年。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走(zou)强。A股经历13年TMT牛市后,14年回调盘整,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之(zhi)后的收敛主要(yao)来自政策催化,包括货币宽松(song)、地产放松、 “互联网+”产(chan)业政策催化。其中(zhong)货币方面,14/11央(yang)行(xing)意外降息(xi)开启牛市行情后,15年(nian)上半年货(huo)币宽松力度进一步增(zeng)大,央行2、4月两次降准(zhun),3、5月两次降息;地产方面,14年6月开始地方陆续放松限购政策,14年9月央行明确放松首套房认购标准;产(chan)业(ye)政(zheng)策方面,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互(hu)联网+”行动(dong)计划(hua)列为全年工(gong)作重点。一系列政策催化下A股持续上涨,14/7-15/6万得全A涨超200%,同期恒生指数涨幅仅18%,对应 AH溢价指数从89上行至140。(2)19年初内外部环境(jing)转好,宽货币+宽信用,流动性(xing)宽(kuan)松推动A股强势反弹。外部方面,得益(yi)于18/12中美两(liang)国领导人在G20的会面(mian),进入2019年,中美贸易摩擦进(jin)入缓和阶段;内部来看,18/11民企座谈会的召开稳定了企(qi)业家信心(xin),推动了宽货币向宽信用的传导,19/1央行两次全面降准,累计下(xia)调金(jin)融机构存款准备金率(lv)1个百分点。2/15,央行公(gong)布的1月社融新增4.64万亿元,大幅超出市场预期,带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅(fu)40%,恒(heng)生指数20%,AH溢价指数从115升至(zhi)128。当(dang)前来看,要出现上(shang)涨中的收敛(lian)需观测到货币宽松加码,今年以来货币(bi)政策节奏上呈现“小步快跑”模式,后续要关注货币宽松(song)的持续性,即降准降息的节奏和力度。。
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