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欧美性受XXXX黑人XYX性爽1、基本面(mian):港股(gu)较A股业绩增速更强,A股(gu)消费+制(zhi)造+周期(qi),港股更偏科技互联网,受价(jia)格下行的影响较小。近两年(nian)来港股(gu)业绩增速(su)显(xian)著强于A股,2024年全部港(gang)股归母净利润同比10.2%,显著高于全部A股(gu)的-3%,剔(ti)除金融后港股2024净利润同比11.7%,同(tong)样高于(yu)全A(非金融(rong))的-13%。究其原(yuan)因(yin)我们认为A股(gu)业(ye)绩(ji)疲弱主要受价格(ge)因素(su)拖累,核心在于A股的行业特征,从(cong)剔除金融的净利润占比来看,2024年A股主要集(ji)中在周(zhou)期(石化14%、煤炭6%),消(xiao)费(食饮8%、医药6%),制造业(汽车(che)5%、电子5%、电力设备4%)等,这些(xie)行业基本面(mian)受(shou)价格因素影响更大,价格下行压缩毛(mao)利,进而(er)影响盈利表现(xian)。相比之下,港股除金融外(wai),行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信(xin)12%),且更偏向(xiang)于互联网、信息服务等细分领域,包括(kuo)腾讯、网易、美团等互联网巨头,消(xiao)费、制造等行业占比不高,行业属(shu)性导致了港(gang)股业绩受价格下行的影响更小。历史上看,由于A股(gu)行业(ye)结构更偏传统经济,因此对价格(ge)更敏感,PPI下(xia)行区间往往(wang)对应港(gang)股较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净(jing)利润同比从5.4%小幅升至5.5%,全部港股从-3%升至12%,二者增(zeng)速差从8pct降至-6pct。。
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