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行业配置:维(wei)持(chi)哑铃配置(zhi)思(si)路,红利底仓+小盘成长(zhang)。红利方面,在(zai)通胀尚未回归,价格低位运行的背景(jing)下,前端的(de)收入和利润(run)难以保证(zheng),但自由现金流充沛(pei)的企业,既可以延续(xu)其分红(hong)表现,也可以通过自由现金流积累转化为新增的资本开支,获得ROE的抬升,享受更多成长性。具体方向提供三个视角:①稳定视角下,关注盈(ying)利和分红稳(wen)健的银行;受益于长久期价值和改革红利推升估值(zhi)弹性的港口、公(gong)路;补贴政策推动下,兼具高股息+内销经营基本面延续(xu)改(gai)善的白电龙头(tou)。②改善视角下,关(guan)注(zhu)受去库存和需(xu)求复苏支撑的工业金属;预期走出底部,高分红保障+经营稳健的(de)白酒。③进攻弹性视角下,关注存量(liang)项目进入收获期,自由现金流释放加速(su)的电信运(yun)营商。小盘成长(zhang)方面,货(huo)币宽松扩张剩余流动性,小盘成长行情或将进一步加强,24/6剩(sheng)余流动性(M2同比(bi)-社融存(cun)量(剔除股权融资和**债券)同比)触底(di)-0.55%以来持续回升,截(jie)至25/5已上行至1.8%。叠加央行优化两项(xiang)支持资本市场的货(huo)币政策工具(ju)、支持中央(yang)汇金公司发挥好类“平准基金”两项政策支持股(gu)市流动性,当下的小(xiao)盘成长行情或将进一步加(jia)强,而(er)本身弹性更大的北交所(涨停限制30%,下同)和科创(chuang)板(20%),相比(bi)主板(10%)或表现出更大的优势(shi)。行业关注自主可控,包括电子(算力、半导体设备、芯片)、信息化(数据库、操(cao)作系统)、能源化工(新疆(jiang)煤化工(gong)+新材料)、通信(算力服务(wu)+卫星通信)。
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