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2025-06-25
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25Q2-Q3为中枢偏高的震(zhen)荡市，是基准判断。这个判断(duan)有什么下行风险？我们认为(wei)稳定资本市场“隔离墙”能够隔绝大部分短传导链条的宏观风险，比如财政、货币、经济数据(ju)验证。当前市场主要的下行风险，只能是长传导链条的风险，比如中期资产配(pei)置格局的变化。市场关注度较高的是美国经济下行可能超预期，强(qiang)化(hua)全球衰退预期。这种情(qing)况下(xia)，中国需求也可(ke)能更长时间维(wei)持低位，A股供(gong)需格(ge)局改善节点可能推后。而在中长期中美竞争视角下，美国经济下(xia)行压力对中国(guo)资产的影响(xiang)是中性的。
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