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行业配置:维持哑铃配置思路,红利底仓(cang)+小盘成长。红利方(fang)面,在通胀尚未回归,价格低位运行的背景下,前端的收入和利润难以保(bao)证(zheng),但自由现金流充沛的企业,既可以延续其分红表(biao)现,也可以(yi)通过(guo)自(zi)由现金流积(ji)累转化为新(xin)增的资本开(kai)支,获得ROE的抬升,享受更多(duo)成长(zhang)性。具体方向提供三个视角(jiao):①稳定视角下(xia),关注盈利和分红稳健的银(yin)行;受益于长(zhang)久期价值(zhi)和改革红利推升估值弹性的港口(kou)、公路(lu);补贴政策推动(dong)下,兼具(ju)高(gao)股息+内销经(jing)营基本面延(yan)续改善(shan)的(de)白电龙头。②改善视角下(xia),关注受去库(ku)存和需求复苏支撑(cheng)的工业金(jin)属;预期走出底部,高分(fen)红保障+经营稳健的白酒。③进攻弹性视角下,关注存量项目进入收获期,自由现金流释放加速的电信运营商。小盘成长(zhang)方面,货币宽松扩张剩余流动性,小盘成长(zhang)行情或将进(jin)一步加强,24/6剩余流动性(M2同比-社融存量(剔除股(gu)权融资和**债券)同(tong)比)触底-0.55%以(yi)来持(chi)续回升,截至25/5已上行至1.8%。叠加央行优化两项支持(chi)资本(ben)市场的货(huo)币政策工具(ju)、支持中央汇金公司发(fa)挥好类“平准(zhun)基金”两项政策支持股市流动性,当下的小盘成长行情或将进一(yi)步加强,而本(ben)身弹性更大(da)的北交(jiao)所(涨停限制30%,下同)和科(ke)创板(20%),相比主板(10%)或表现出更大的优势。行业(ye)关注自主可控,包括电子(zi)(算力、半导体设备、芯片)、信(xin)息化(数据库、操作系(xi)统)、能源化工(新疆煤化工+新材料)、通信(xin)(算力(li)服务+卫星通信)。
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