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25Q2-Q3为中枢(shu)偏高(gao)的(de)震荡市,是基准判断。这个判断有什么下行(xing)风险?我们认为稳定资本市场“隔离墙”能(neng)够隔绝大部分短传导链条的宏观风(feng)险(xian),比如财政、货币、经(jing)济数据验证。当前市(shi)场主要的下行风险,只能是长传导(dao)链条的风险,比如中期资产配(pei)置格局的变化(hua)。市场(chang)关注度较(jiao)高的是美国经(jing)济下(xia)行可(ke)能超预期,强化全球衰退预期(qi)。这种情况下,中国需求也可能更(geng)长时间维持低位,A股供需格局改善节点可能推后。而在中长期中美竞争(zheng)视角下,美国经济下行(xing)压力对中国(guo)资产的影响是中性的。
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