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2025-06-25
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国产综合亚洲欧美日韩一区二区下跌(die)中的回落:美元走强,外(wai)资(zi)流出,高外资持股占比的港股较A股跌幅更深,当(dang)前概(gai)率不大。AH溢价在A股和港股均下(xia)跌的行情(qing)中收敛有(you)两次典(dian)型案例,分别为23年和24年5-8月。背(bei)后原因(yin)类似,均为强美元之下,外资加速流出中国(guo)资产,而外(wai)资占比更高的港股相比A股受影响更大(da),跌幅更深。(1)23年美联储处于加息周期(qi),全(quan)年4次(ci)加(jia)息,美元指数从低(di)位101升(sheng)至107,10年期美债收益率从(cong)3.3%升至4.98%,强美元叠加国内经济下行压力加大,外(wai)资加(jia)速流出,外资流出对外(wai)资持股占比(bi)更高(gao)的港股冲击更大,23年恒生指数下跌-13.8%,万(wan)得全A -5.2%,AH溢价指数从(cong)129升至151。(2)24年美国通胀持续高位,美联(lian)储不断推迟降息时(shi)间,“higher for longer”预期下美元指数和美债利率持续高位,外资也在24年(nian)5-8月加(jia)速流出中国权益市场,港股更为受挫,24年5-8月恒生指数跌-15%,万得全A -10%,AH溢价(jia)指数从133升至(zhi)151。当前来看,美元(yuan)短期走强(qiang)概率不大,若三季度美丽大法案提高美(mei)国债务上限落地,预计将在未来10年增加3.3万亿美元的美(mei)国债务,这意味着(zhe)美国公共债务与GDP之比将从2024年的98%大(da)幅增加至125%。且基于借新还旧的诉求以及美国财政部回补TGA账户需求,可能出现美债大幅增发的情况(kuang),市场对美(mei)国债务风险(xian)的担忧可(ke)能引发美元进一步走弱。。
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