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行业配(pei)置(zhi):维持哑铃配置思路,红利底仓+小盘成长。红利方面,在通胀尚未回归,价格低位(wei)运(yun)行的背景下,前端的(de)收入和利润(run)难以保证,但自由现金流充沛的企业,既可(ke)以延续其分红表现,也(ye)可以通过自由现金流积(ji)累转化为新增(zeng)的资本开支,获(huo)得ROE的抬升,享受更多成长性。具体方向提供(gong)三(san)个视角:①稳定视角下,关注盈利和(he)分红稳健的银行;受(shou)益于长(zhang)久期价值和改革红利推升估值弹性的港口、公路;补(bu)贴政策推动(dong)下,兼具高股息+内销经营基本面延续改善的(de)白电龙头。②改善(shan)视角下,关(guan)注受去(qu)库存和需(xu)求复苏支撑的工业金属;预期走(zou)出底部,高分红保障+经营稳健的白酒。③进(jin)攻弹性视角下,关注存量项目进入(ru)收获期,自由现金流释放加速的电信运营商。小盘成长方面,货币宽松扩张剩余流动性,小盘成长行情或将(jiang)进一步加强(qiang),24/6剩余流动性(xing)(M2同比(bi)-社融(rong)存量(剔除股权融资和**债券)同比)触底(di)-0.55%以来持续回(hui)升,截至25/5已上行至1.8%。叠加央行优化两项支持资本市场的货币政策工具、支持中央汇金公司发挥好类“平准基金”两(liang)项政策支持股市流动(dong)性,当下的小盘成长行情(qing)或将(jiang)进一步加强,而(er)本身弹性更大的北交所(涨停限(xian)制30%,下(xia)同)和科(ke)创板(20%),相比主板(10%)或表现出更大的优(you)势。行业关注自主可控,包括电子(算力、半导(dao)体设备(bei)、芯片)、信息化(数据库、操作系(xi)统(tong))、能源(yuan)化工(新疆煤化工+新材料(liao))、通信(算力(li)服务+卫星通信)。
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