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2025-06-27

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   精品码一区二区三区 1、基本面:港股较A股业绩增速更强,A股消费+制造+周期,港股更偏科技互联网🎒🍆💔👄,受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股💟👝,2024年全部港股归母净利润同比10.2%,显著高于全部A股的-3%🥭,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%🩰😡🥔,同样高于全A(非金融)的-13%🍇😠🍎。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累🤬🍄💞,核心在于A股的行业特征,从剔除金融的净利润占比来看💛💕🧡,2024年A股主要集中在周期(石化14%、煤炭6%),消费(食饮8%💞🩲、医药6%)👞🥒💋💗,制造业(汽车5%🌽🍍、电子5%、电力设备4%)等,这些行业基本面受价格因素影响更大,价格下行压缩毛利💌💋,进而影响盈利表现🧄🍍💗。相比之下,港股除金融外,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信12%)👅,且更偏向于互联网🧡🥝、信息服务等细分领域👘🍑🥾🥻,包括腾讯、网易、美团等互联网巨头,消费💛、制造等行业占比不高🍈,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看,由于A股行业结构更偏传统经济,因此对价格更敏感🎒,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4🍏,PPI同比从5.5%降至-0.5%💯,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%👜🥾🥭👙,全部港股从-3%升至12%💓👠,二者增速差从8pct降至-6pct🍑。22岁中国男子泰国豪华酒店坠楼身亡在供应商方面,优乐赛拥有多元化的供应商基础,2022-2024年,公司的五大供应商分别占购买总额的约11.7%、19.1%及17.5%💔。较低的供应商集中度在一定程度上降低了公司对单一供应商的依赖,减少了供应中断的风险💔🍍🍍。
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