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2025-06-28

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   国产精品久久久久久久免费 从背后因素来看:1👅🍇🩰、上涨中的追赶或来自货币超预期宽松,A股在上涨中弹性更大🍆🥾👗🍊,当前货币“小步快跑”🍆🍊💛,关注后续降准降息节奏及幅度;2🩲、分化中的收敛:21年通胀回归A股较港股业绩占优🥦🧅,美联储加息预期冲击港股下跌🩱🥝,当前关注通胀回归节奏和美联储降息预期变化🍑💞;3、下跌中的收敛或来自美联储加息或推迟降息💔🍌🧅👡🩲,美元走强👿👝,外资流出🍇🥬,外资持股占比更高的港股跌幅更深👙💛,当前债务风险担忧下,美元走强短期概率不大💯🌽💛。双航母在西太给美日"上强度" 中国福建舰又让韩国破防展(zhan)望下半年,虽(sui)然绝对收益近期或受到风险偏好(hao)的约束,我们仍(reng)维(wei)持对欧(ou)洲权益市场相对积(ji)极的态度。主(zhu)要(yao)利(li)好的因素包括:(1)周期上,与美国的经(jing)济动能差有望进一步收敛(lian);(2)结构上,有望在全(quan)球资金再配(pei)置中受益。关税层面,虽然整体来说欧洲权益市场在美国的营收敞口较大(Euro Stoxx 19%的营收来自于(yu)美国),但我们的行业分析师指出欧(ou)洲公司大多采取了“in US for US”的模式。向(xiang)前看,需要注意来自盈利端的风险,一是美国和全球(qiu)经济增长是否(fou)边际放缓,及其幅度(du),二是关税有可能(neng)带来的成本和收入端的双重压(ya)力。同时,欧元的升(sheng)值也给以美元(yuan)计价的营收增长带来压力(Euro STOXX 一半以上的营收来自欧洲以外地(di)区)。特朗普签署行政令要求大幅削减美国处方(fang)药(yao)价格,也可能对(dui)欧洲市场盈利(li)影响较大(生物医药占2024年欧洲市场整体利润的13%)。行业方(fang)面(mian),我们仍然看好受(shou)财(cai)政政策利好的银(yin)行和国(guo)防领域,以及偏防御且也能在财政转向中受(shou)益的公用事业和电信,整体仍(reng)然(ran)以政策驱动内需为主线。
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