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亚洲伊人久久大香线蕉结合
2025-06-25
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展(zhan)望下半年，虽(sui)然绝对收益近期或(huo)受到风险偏好的约束，我们仍维持对欧洲(zhou)权益市场相对积极的态度。主要利好的(de)因素(su)包(bao)括：（1）周期上，与美国的经济动能(neng)差有望进一步收敛；（2）结构上，有望在全球资金再(zai)配置中受(shou)益。关税层面，虽然(ran)整体(ti)来(lai)说欧洲权益市场在美国的(de)营收敞口较大（Euro Stoxx 19%的(de)营(ying)收来自于美国），但我们的行业分析师指出欧洲公司大多采取了(le)“in US for US”的模式。向前看，需(xu)要注意来自盈利端的风险，一是(shi)美国(guo)和全球经济增长是否边际放(fang)缓，及(ji)其(qi)幅(fu)度，二是关税有(you)可能带(dai)来的成本和收入端的双重压力。同时，欧元的升(sheng)值也给(gei)以美元(yuan)计价的营收增长带来压力（Euro STOXX 一半以上的(de)营收来自欧洲以外地区）。特朗普(pu)签(qian)署行政令要求大幅削减美国处方(fang)药价格，也可能对欧洲市(shi)场盈利影响较大（生物医药占2024年欧洲(zhou)市场整体利润的(de)13%）。行业方(fang)面，我(wo)们仍然看好受财政政策利(li)好(hao)的银行和国防领域(yu)，以及偏防御且也能在财政转向中受益的公用(yong)事(shi)业和电信，整体仍然以政策驱动内需为主线。“在滕王阁五楼，无人机直冲我脑袋砸过来，我和老公都被划伤”
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