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2025-06-26

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   亚洲国产美女精品久久久久 上(shang)涨(zhang)中的(de)追赶:货币超预期宽松,A股(gu)在上涨中较(jiao)港股弹性更大,当前货币“小步快跑”,关注后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港股散户投(tou)资者占(zhan)比更(geng)高(gao),因此对流动性和资(zi)金变化更为敏感,AH溢价在(zai)上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间,分别为14-15年和19年。(1)14-15年AH溢价收敛(lian)主要来自政(zheng)策催化下A股走强。A股(gu)经历13年TMT牛市后,14年回调盘整,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛(lian)主要来(lai)自政(zheng)策催化,包括货币宽松、地产放松、 “互联网+”产业(ye)政策催化。其中货币方面,14/11央行意外降息(xi)开启牛市行(xing)情后,15年(nian)上半年货币宽松力度进一步(bu)增大,央行2、4月(yue)两次降准,3、5月两次降息;地产方面,14年6月开始地方陆续放松限购政策,14年9月央行明确放松首套房(fang)认(ren)购标准;产业政(zheng)策方面,3月两(liang)会上《**工作报告》明确将制定“互(hu)联网+”行动计(ji)划列为全(quan)年工作重点。一系(xi)列政策催化下A股持续上涨(zhang),14/7-15/6万得全A涨超200%,同期(qi)恒生(sheng)指数涨幅仅18%,对应       AH溢价(jia)指数从89上行至140。(2)19年初内外部环境转(zhuan)好,宽(kuan)货币+宽信用,流动(dong)性宽松推动A股强势反(fan)弹。外部方面,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面,进入2019年,中美贸(mao)易摩擦进入缓和阶(jie)段;内部来(lai)看,18/11民企座谈会的召开(kai)稳定(ding)了企业家信心,推(tui)动了宽货币向宽信用的传导,19/1央行两次全面降准,累计下调金融机构存款准备金率1个百分(fen)点。2/15,央行公布(bu)的1月社融新增4.64万(wan)亿元,大(da)幅超出市场预期,带动A股迎来春季躁动行(xing)情(qing)。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%,恒生指数(shu)20%,AH溢价指数从115升至(zhi)128。当前来看,要出现上涨中的收敛需观测到(dao)货(huo)币宽松加(jia)码,今(jin)年以来货(huo)币政策节奏上(shang)呈现“小步快跑”模式(shi),后续要关注货币宽松(song)的持续性,即降(jiang)准降息的节奏和(he)力度。湖南临澧一花炮厂发生爆炸数据显示👡💛💞💗🍆,工业生产平稳增长🍒🍓🥭,装备制造业和高技术制造业增长较快。5月份,全国规模以上工业增加值同比增长5.8%,环比增长0.61%💯。
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