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2025-06-26
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在“电风(feng)扇”式的轮动行(xing)情中,把握高切(qie)低节奏是(shi)获取超额收益的关键,而当(dang)前创新药、新消费等热门主题可能已经阶段性见顶。以(yi)创新药为例,近期板块的走强固然存在强基本面(mian)因素支撑(cheng),但也不乏资金面驱(qu)动——部(bu)分欠配创新(xin)药的资金(jin)产生踏空焦虑,“FOMO”情绪成为行情阶(jie)段性(xing)加速的重要(yao)力量,板块演(yan)绎也从(cong)最初的核心(xin)标的上涨到低位挖掘/后排(pai)套利标的普涨,呈现出阶段性见(jian)顶的信号。中长期维度来看,我们依然看好低利率环境下创新药BD出海(hai)进入商业收获期,板块中枢上移,基本面优质的创新药标的(de)将获得显著超额。但对于重视时间(jian)成本的投资者而言(yan),在短(duan)期波动思维下,板块的容错率随着交易拥挤度提升开始下降,在(zai)“守住胜利(li)果(guo)实”的(de)心态下,部分资金逐渐选择止盈。同时,新消费板块的成交额(e)占比也从(cong)高位(wei)回落,表明资(zi)金开始流出,选择性价比更高的方(fang)向。从近期(qi)算力通信、传媒(mei)修复、AI端侧开始活跃等(deng)现象亦能够看出,部(bu)分资金已(yi)经有意愿进行高(gao)切低。
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