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2025-06-27
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国产在线播放一区二区 委员(yuan)长会议上,全(quan)国人(ren)大常委会(hui)秘书长刘奇就常委会第十六次会议议程草案和(he)日程安排(pai)等(deng)作了汇报。全国人(ren)大常委会有关(guan)副秘书长,全国(guo)人(ren)大有关专(zhuan)门委员会、常委(wei)会有关工(gong)作委员会(hui)负责人就有关议题作了汇报。45岁方力申官宣小14岁妻子怀孕2、估值:港股更便(bian)宜,结构上汽车、军(jun)工、电力设备、电子等(deng)行业较A股估值更低。从估值绝对水平来看,多年(nian)来港股持续低于A股,截至6/13,万得全A PE(ttm,下同)19.3倍,上证指数14.6倍,沪深300 12.7倍,均显著高于恒生指数10.6倍,对比成(cheng)长板块,创业板(ban)指当(dang)前(qian)PE 31倍,高于恒(heng)生科技的20倍。从相对水平来看(kan),今年港股(gu)两次行情(qing)启动时估(gu)值均处(chu)历史低(di)位。年初恒生指数PE 8.7倍,处近10年12%分位,同期(qi)万得全A 17.5倍、35%分位,4月初经历关税冲击的下跌后,恒生指数PE 8.9倍、17%分位,同期万得全A 17倍、24%分位。结构上(shang)看,取同(tong)在(zai)A、H两(liang)地上市的公司,通过(guo)整体法计算行业PE,并以“A股行业(ye)PE/港股行业(ye)PE-1”衡量某一(yi)行(xing)业A股相对港(gang)股的估值溢价,其中汽车(134%)、军工(107%)、电力设备(bei)(89%)、电子(81%)AH估值溢价更高,即港股相对A股更(geng)便宜。商(shang)贸零售(-43%)、家(jia)电(9%)、银行(12%)、有色金属(18%)、医药(yao)(23%)溢价较低。
欧美日韩一区二区精品视频在线观看3、投(tou)资者结构:港股机构投资者占比更高(gao),外资占比更高,美国债务风险扰(rao)动,美元走弱,外资寻(xun)求中国资产配置,港股较A股(gu)率先受益。截至2024Q4,A股投资(zi)者结构中散户占比66.7%,机构投资者占比1/3左右,其中(zhong)外资(zi)占比5.8%。相比之下港股机(ji)构化程度更深,根据(ju)港交所披露的最新数据,2020年港股机构投(tou)资(zi)者占比(除做市商)达57%,其中海外机构投(tou)资者占比36%,海外个人投资者(zhe)占(zhan)比5%,外资占比超40%。高外资占比(bi)也导(dao)致港股相(xiang)比A股更易受海外影(ying)响,历史上看AH溢(yi)价指数与(yu)美(mei)元走势高度(du)相(xiang)同,美元(yuan)走弱时A股相对港股溢价下行,主因国际资本寻求中国资产配置,港股相比A股(gu)制度更(geng)为开放和(he)便捷,由于没有外汇管制,监管规则与国(guo)际接轨,外资进入港股市场更便(bian)利,因此在(zai)外资加(jia)速流入中国权(quan)益市(shi)场时,港股往往较A股更为受益。今年以来市场对美国债(zhai)务(wu)风险担忧持续升温,尤其(qi)在特朗普公布对(dui)等关税后美元资产遭受大幅抛售(shou)和价格下跌,东稳(wen)西荡下外资加速流入中国市场,港股凭(ping)借低估值(zhi)、业绩改善、更开放的金融体制率先受(shou)益。从个股层面来看,同时在A、H上市的企业,外资机构持股(gu)占比越高,AH股(gu)溢价率越(yue)低(图表13)。典型如家电行业(ye)中,美的(de)集团外资持股占比68%(由于无法获取准确(que)数据,这里以国际中(zhong)介机构持(chi)股比例估算),AH股溢价率仅6%,而海信家电外资持股比(bi)例偏低25%,AH股溢价率也更高达到18%。。
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