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行业配置:维持哑铃配置思路,红利底(di)仓+小盘成长。红利(li)方面,在通胀尚未回归,价格低位运行的背(bei)景下,前端的(de)收(shou)入和(he)利润难以保证,但(dan)自由现金流充沛的企业,既(ji)可以延续其分(fen)红表现(xian),也可以通过自由现金(jin)流积累转化为新增(zeng)的资本开支,获得(de)ROE的抬升,享受(shou)更多成(cheng)长性。具体方向提(ti)供三个(ge)视角:①稳定视角下,关注盈利和(he)分红(hong)稳健的银行;受益于长久期价值和改革红利推升估值弹性的港口、公路;补贴政策推动下(xia),兼(jian)具高股(gu)息+内销经营(ying)基本面延续改善的白电(dian)龙头。②改善(shan)视角下,关注受去库存和需求复苏支(zhi)撑的工业金属;预期走出底部,高分红保障+经营稳健的白酒。③进攻弹性视角下,关注存量项目(mu)进入收获期,自由现(xian)金流释放加(jia)速的电信运营商。小盘成长方面,货币宽松扩张剩余流动性,小盘成(cheng)长行情或将进一步加强,24/6剩余流动性(M2同比-社融存量(剔除股权(quan)融资和**债券)同比)触底-0.55%以来持续回升(sheng),截至25/5已上行(xing)至1.8%。叠加央行优化两项支持资本(ben)市场的货(huo)币政策工具、支持中央汇金公司发挥(hui)好类“平准基金”两项政策支持股市流动性,当(dang)下的小盘成长行情或将进一步(bu)加强(qiang),而本身弹性更大的北(bei)交所(涨停限制30%,下同(tong))和科创板(ban)(20%),相比主板(10%)或表现出更(geng)大的优势(shi)。行业关注自主可控,包括(kuo)电子(zi)(算力、半导体设备、芯片)、信息化(数据库、操作系统(tong))、能源化工(新(xin)疆煤化工+新材料)、通信(xin)(算力服务+卫星通(tong)信)。
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