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99久久精品免费看国产 上涨中的追赶:货币超预期宽松,A股在上(shang)涨中较港股弹性更大,当前货币“小步快跑”,关注后续(xu)降(jiang)准降息节奏及(ji)幅(fu)度(du)。由(you)于A股较港股散户投资者占比更高,因此对流(liu)动性和资金(jin)变化更为敏感,AH溢(yi)价在上涨行情中收敛均(jun)发生(sheng)在货(huo)币宽松区间,分别为14-15年和19年。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强(qiang)。A股经历13年TMT牛市(shi)后,14年回调盘整,AH溢价(jia)指数从13年(nian)高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来自政策催化,包括货币(bi)宽松、地产放(fang)松、 “互联网+”产业政(zheng)策催(cui)化。其中货币方面,14/11央行意外降息开启牛市行(xing)情后,15年上半年货币宽(kuan)松力度进一步增大,央行2、4月两次降准,3、5月两次(ci)降息;地产方面,14年(nian)6月(yue)开(kai)始地方(fang)陆续放松限购政(zheng)策,14年9月央行明确放松首套房认购标准;产业政策方面,3月两会(hui)上《**工(gong)作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点。一系列政策催化下(xia)A股持续上涨,14/7-15/6万得全A涨(zhang)超200%,同期恒生指数涨幅仅18%,对应 AH溢价指数从89上行至140。(2)19年初内(nei)外部环境转好(hao),宽货币+宽信用,流动性宽松(song)推动A股强势反弹(dan)。外部方面,得(de)益于18/12中美两国领导人在G20的会面,进入(ru)2019年,中美贸(mao)易(yi)摩擦进入缓和(he)阶段;内部来看,18/11民企座(zuo)谈会(hui)的召开(kai)稳定了企业家信心(xin),推(tui)动了宽(kuan)货币向宽(kuan)信(xin)用的传导,19/1央行两次全面降准(zhun),累计下调金融机构存款准(zhun)备金率1个百分点。2/15,央行公布的1月社融(rong)新增4.64万(wan)亿元,大幅超出市场预期,带(dai)动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万(wan)得全A最(zui)大涨幅40%,恒生指数20%,AH溢价指数从115升至128。当前来看,要出现上涨中的收敛需(xu)观测到货币(bi)宽松加码,今年以(yi)来货币政策节(jie)奏上呈现“小步快跑(pao)”模式(shi),后续要关注货币宽松的持续性,即降准降息的节奏和力度。洪森叫板泰国,佩通坦亮剑:边境谈判前夜两国火药味冲天從(cóng)揹(bēi)(bei)后囙(yīn)素來(lái)看:1、上漲(zhǎng)中的追趕(gǎn)或來自(zi)貨(huò)幣(bì)超預(yù)期寬(kuān)鬆(sōng),A股在上漲中(zhong)彈(dàn)性更(geng)大,噹(dāng)前貨(huo)幣“小步快跑”,關(guān)註后續(xù)降準(zhun)降息節(jié)奏及幅度;2、分(fen)化中的收歛(hān):21年通脹(zhàng)迴(huí)歸(guī)A股較(jiào)港股業(yè)績(jī)(ji)佔(zhàn)優(yōu)(you),美聯(lián)(lian)儲(chǔ)加息預期衝(chōng)擊(jī)港股(gu)下跌,噹前關註通脹迴歸節奏咊(hé)美聯儲(chu)降息預期變(biàn)化;3、下跌中的收歛或來自美聯儲加息或推遲(chí)降息,美元走強(qiáng),外資流齣(chū),外資持股佔比更高的(de)港股跌幅更深,噹前債(zhài)務(wù)(wu)風(fēng)險(xiǎn)(xian)擔(dān)憂(yōu)下,美元走(zou)強短期槩(gài)率不大。
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